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核心觀點(diǎn)
　　1）券商方面，市場(chǎng)交投仍然維持高位，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績(jī)延續(xù)高增，建議積極配置；保險(xiǎn)方面，三季報(bào)上市險(xiǎn)企價(jià)值、保費(fèi)、利潤(rùn)均取得顯著增長(zhǎng)，成長(zhǎng)/科技占優(yōu)的權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)下保險(xiǎn)仍然取得高收益，打破過(guò)去“保險(xiǎn)投資=紅利”的傳統(tǒng)認(rèn)知，行業(yè)短期估值有望繼續(xù)修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看印證了存款搬家、增配權(quán)益和新單成本改善邏輯，中長(zhǎng)期ROE改善確定性進(jìn)一步提升，估值有望加速修復(fù)，結(jié)合中長(zhǎng)期拐點(diǎn)向上的判斷，我們認(rèn)為整體配置性價(jià)比正逐步提高，板塊重估進(jìn)行時(shí)；2）從盈利和分紅的穩(wěn)定性維度出發(fā)，我們持續(xù)推薦盈利增速和分紅率穩(wěn)定的江蘇金租，分紅穩(wěn)定且股息率維持高位的中國(guó)平安，以及商業(yè)模式和市場(chǎng)地位均有明顯優(yōu)勢(shì)的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。3）此外，綜合業(yè)績(jī)彈性及估值分位，推薦新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、香港交易所、中信證券、東方財(cái)富、同花順、九方智投控股。
　　核心數(shù)據(jù)跟蹤
　　行業(yè)：本周非銀金融指數(shù)+0.2%，相對(duì)滬深300的超額收益為1.2%，行業(yè)排名靠后（20/31）；年初至今非銀金融指數(shù)+7.6%，相對(duì)滬深300的超額收益為-10.0%，行業(yè)排名靠后（26/31）。本周非銀板塊整體表現(xiàn)較強(qiáng)。
　　市場(chǎng)：市場(chǎng)熱度有所回升，兩市日均成交額20,438.27億元，環(huán)比+1.56%，日均換手率2.09%，環(huán)比+3.64BP；杠桿資金規(guī)?；厣瑑扇谟囝~2.51萬(wàn)億元，環(huán)比+0.31%；股指下跌，債指上漲，本周萬(wàn)得全指數(shù)-0.47%，中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)+0.05%；長(zhǎng)端利率有所上行，10年期國(guó)債收益率-0.02BP至1.8140%。
　　重點(diǎn)行業(yè)新聞&公司公告
　　新聞：證監(jiān)會(huì)舉辦學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會(huì)精神宣講報(bào)告會(huì)。
　　公司公告：新華保險(xiǎn)于2025年1月1日至2025年10月31日期間累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1819.73億元，同比增長(zhǎng)17%；太保壽險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)于2025年1月1日至2025年10月31日實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2,413.22、1,735.67億元，同比分別增長(zhǎng)9.9%、0.4%；國(guó)盛證券股東南昌金控、江投資本、江西建材分別計(jì)劃減持公司股份不超過(guò)0.19、0.16、0.19億股，分別占公司股本比例的1.00%、0.82%、1.00%；浙商證券董事會(huì)同意錢文海為公司董事長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、權(quán)益市場(chǎng)大幅回調(diào)；
　　2、監(jiān)管政策收緊。