>> 華泰證券-固定收益：流動性跟蹤周報-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 705KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,仇文竹,吳宇航 |
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資金面均衡偏緊，資金利率分化
上周公開市場到期4958億元，均為逆回購到期，公開市場投放11220億元，均為逆回購?fù)斗?，公開市場凈投放6262億元。受稅期和雙十一影響，上周資金面均衡偏緊，DR007均值為1.49%，R007均值為1.50%，較前一周整體上行，DR001和R001均值分別為1.42%和1.47%。交易所回購利率上行，GC007均值為1.48%，較前一周上行1BP。截至上周最后一個交易日，逆回購未到期余額為11220億元，較前一周上行。
存單利率和IRS收益率上行
上周存單合計到期7518.4億元，發(fā)行7102.2億元，凈融資規(guī)模-416.2億元。截至上周最后一個交易日，存單到期收益率（1年期AAA）為1.64%，較前一周上行。本周存單單周到期規(guī)模在9070.3億元左右，到期壓力較前一周增大。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為1.54%，較前一周上行。從存單和利率互換來看，市場對資金面預(yù)期邊際謹慎。
回購成交量下行，大行融出規(guī)模下行
上周質(zhì)押式回購成交量在7.2-7.9萬億元之間，其中R001回購成交量均值為66291億元，較前一周下行5125億元。截至上周最后一個交易日，未到期回購余額為11.5萬億元，絕對水平較前一周下行。分機構(gòu)看，大行融出規(guī)模下行，貨基融出規(guī)模上行?；?、理財融入規(guī)模下行，券商融入規(guī)模上行。截至11月14日，大行、貨基逆回購余額為4.08萬億元、2.09萬億元，較前一周分別下行6047億元、上行2007億元。券商、基金、理財正回購余額分別為1.79萬億元、2.02萬億元、7515億元，分別較前一周上行29億元、下行615億元、下行278億元。
票據(jù)利率上行，美元兌人民幣匯率下行
11月14日6M國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼報價0.68%，較前一周最后一個交易日上行。票據(jù)利率上行，顯示票據(jù)沖量需求減少，但票據(jù)利率仍處于歷史低位。上周10月金融數(shù)據(jù)公布，信貸質(zhì)量略有下降，社融同比小幅回落，往后看，信貸社融增速下行的趨勢基本明確，但央行更多關(guān)注信貸結(jié)構(gòu)和價格，對總量數(shù)據(jù)并不敏感。上周五美元兌人民幣匯率報7.10，較前一周下行，中美利差走闊。美國政府結(jié)束停擺，關(guān)注即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)等。
本周重點關(guān)注：我國11月LPR報價、稅期等
本周公開市場資金到期12420億元，其中逆回購到期11220億元，國庫現(xiàn)金定存到期1200億元，關(guān)注央行續(xù)作情況。周四將公布我國11月LPR報價，預(yù)計維持不變。周一為繳稅截止日，關(guān)注稅期繳款對資金面的擾動。本周稅期+政府債供給規(guī)模不小，對資金面有一定不利影響，但央行上周公告凈投放5000億6個月買斷式逆回購對沖，且11月非繳稅大月，預(yù)計稅期平穩(wěn)度過，資金面維持均衡。
風險提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期，地緣風險超預(yù)期。
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