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>> 國(guó)信證券-2025年10月財(cái)政數(shù)據(jù)快評(píng):財(cái)政支出離完成預(yù)算有多遠(yuǎn)?-251118
上傳日期:   2025/11/18 大?。?/td>   920KB
格式:   pdf  共8頁(yè) 來(lái)源:   國(guó)信證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   田地
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事項(xiàng):
  1-10月,全國(guó)一般公共預(yù)算收入186490億元,同比增長(zhǎng)0.8%。其中,全國(guó)稅收收入153364億元,同比增長(zhǎng)1.7%;非稅收入33126億元,同比下降3.1%。
  1-10月,全國(guó)一般公共預(yù)算支出225825億元,同比增長(zhǎng)2%。分中央和地方看,中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出34727億元,同比增長(zhǎng)6.3%;地方一般公共預(yù)算支出191098億元,同比增長(zhǎng)1.2%。
  評(píng)論:
  一般公共預(yù)算收入增速邊際回升。收入當(dāng)月同比3.2%,前值2.6%,繼續(xù)回升。稅收收入當(dāng)月同比8.6%,前值8.7%;非稅收入當(dāng)月同比-33%,前值-11.4%。主要稅種均表現(xiàn)較好,企業(yè)所得稅拉動(dòng)最多,印花稅增速大幅下行。主要稅種中個(gè)人所得稅同比27.3%,累計(jì)同比11.5%;企業(yè)所得稅同比7.3%,拉動(dòng)稅收2.4個(gè)百分點(diǎn);增值稅同比增速7.2%;消費(fèi)稅同比4.4%。
  一般公共支出增速顯著下行,主要受高基數(shù)影響。支出當(dāng)月同比-9.8%,較前值(3.1%)轉(zhuǎn)弱。節(jié)奏上,支出完成6%。累計(jì)來(lái)看,第一本賬支出1-10月增速為2%。如要完成預(yù)算目標(biāo),最后兩個(gè)月需要支出增速達(dá)到約12.7%?;ㄏ嚓P(guān)支出同比增速-25.7%,農(nóng)林水事務(wù)為最大拖累項(xiàng)。
  政府性基金預(yù)算收支同時(shí)降速。10月政府性基金收入同比大幅下降至-18.4%,土地出讓收入(-27.3%)拖累加深。支出同比-38.2%,主要是土地出讓相關(guān)支出大幅下滑(-30.8%),其他支出也下降至-42.8%。1-10月來(lái)看,第二本賬收入增速為-2.8%,支出增速為15.4%。
  總體來(lái)看,廣義支出增速大幅下行。10月廣義支出增速-19.1%,收入當(dāng)月同比增速-0.6%。全年來(lái)看,1-10月廣義財(cái)政收入增速為0.2%,廣義財(cái)政支出增速5.2%。受支出降速影響,財(cái)政政策力度指數(shù)繼續(xù)下行;主要稅種表現(xiàn)較好,與10月偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所分化。
  按當(dāng)前增速,第一本賬支出缺口擴(kuò)大。按照目前2%的支出增速進(jìn)行線性外推,全年一般公共預(yù)算支出與預(yù)算相比少了6701億,完成度97.7%。
  后續(xù)可能需要加快財(cái)政資金落地速度。10月財(cái)政存款環(huán)比上行7200億,存款余額來(lái)到7.7萬(wàn)億,這一數(shù)字高出過去三年同期均值8414億;1-10月廣義財(cái)政累計(jì)缺口約8.7萬(wàn)億,而廣義赤字到十月底已落地10.3萬(wàn)億,已發(fā)未用1.7萬(wàn)億,即使剔除特殊新增專項(xiàng)債,財(cái)政資金仍有部分尚未落地。
  風(fēng)險(xiǎn)提示
  海外市場(chǎng)動(dòng)蕩,存在不確定性
 
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