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2025年回顧：水泥與玻纖基本面修復(fù)較強(qiáng)，消費(fèi)建材多支個(gè)股表現(xiàn)出自身獨(dú)特能力；反內(nèi)卷、特種布、出海帶動(dòng)下建材指數(shù)表現(xiàn)出色。
　　 2026年展望：1）建材企業(yè)出海正同時(shí)進(jìn)入布局加速期與初步收獲期，中國企業(yè)在新興市場的市場競爭力進(jìn)一步鞏固；2）過去4年積極應(yīng)對市場變化，進(jìn)行渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的優(yōu)勢公司將進(jìn)一步受益；3）內(nèi)需降幅有望收窄，反內(nèi)卷及市場化出清帶動(dòng)順周期板塊供給收縮，盈利有望進(jìn)一步改善；同時(shí)具備優(yōu)勢現(xiàn)金流、盈利穩(wěn)定性強(qiáng)、分紅具備吸引力的企業(yè)有望跑出相對優(yōu)勢；4）高景氣玻璃纖維盈利貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　1.出海先鋒：先發(fā)布局開花結(jié)果，后發(fā)布局落地可期。重點(diǎn)關(guān)注華新建材、科達(dá)制造、西部水泥。
　　2.渠道變革：主動(dòng)調(diào)整求變，逆境展現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營能力。重點(diǎn)關(guān)注三棵樹、東鵬控股、悍高集團(tuán)。
　　3.底部復(fù)蘇及紅利價(jià)值：“十五五“內(nèi)需或迎開門紅，反內(nèi)卷及市場化出清順周期受益。關(guān)注水泥板塊海螺水泥、上峰水泥、塔牌集團(tuán)等；防水板塊東方雨虹、科順股份；具備紅利價(jià)值的消費(fèi)建材中國聯(lián)塑、北新建材、兔寶寶、偉星新材等。
　　4.玻璃纖維：玻纖盈利改善穩(wěn)健，特種布有望維持高景氣。關(guān)注玻纖板塊中國巨石、中材科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求回落、政治軍事風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。地產(chǎn)基本面修復(fù)不及預(yù)期，存量房需求釋放不及預(yù)期，成本上漲超過預(yù)期，供給邊際惡化。