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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司近期發(fā)布2025年三季報(bào)。2025年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)總營收240.29億元，同比增長16.86%；歸母凈利潤32.42億元，同比增長40.85%；扣非歸母凈利潤30.83億元，同比增長37.15%。25年Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)總營收77.67億元，同比增長12.77%，環(huán)比下降9.62%；歸母凈利潤11.32億元，同比增長43.81%，環(huán)比下降6.14%。業(yè)績表現(xiàn)良好。
　　費(fèi)用管控優(yōu)秀，盈利能力穩(wěn)步提升。2025年前三季度公司期間費(fèi)用率為12.02%，同比-1.85pp，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為1.81%、5.54%、4.59%，同比分別-0.38pp、-1.32pp、-0.24pp，優(yōu)秀的控費(fèi)能力帶動公司盈利能力提升，公司2025年前三季度銷售毛利率及銷售凈利率分別為28.08%、13.69%，同比+0.38pp、+2.41pp。
　　受益于人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）的快速發(fā)展，液冷業(yè)務(wù)有望放量。隨著數(shù)據(jù)中心功率增大、運(yùn)算速度加快、冷卻要求提高，液冷已成為主流趨勢。公司作為以熱泵技術(shù)為核心的企業(yè)，在閥、泵、換熱器等零部件領(lǐng)域穩(wěn)居全球龍頭地位，充分享受液冷市場需求擴(kuò)張帶來的發(fā)展紅利。目前公司液冷相關(guān)產(chǎn)品主要聚焦外機(jī)側(cè)與冷媒側(cè)，后續(xù)向服務(wù)器端產(chǎn)品延伸將成為新的增長引擎，具體方向包括：1）當(dāng)前公司已為液冷系統(tǒng)集成商提供零部件配套服務(wù)，合作基礎(chǔ)穩(wěn)固；2）公司成熟的微通道產(chǎn)品與技術(shù)也將逐步應(yīng)用于液冷場景，進(jìn)一步拓寬應(yīng)用。
　　持續(xù)加碼人形機(jī)器人領(lǐng)域，值得期待。人口老齡化以及勞動力缺失問題是目前全球大部分國家面臨的重要挑戰(zhàn)，機(jī)器人作為勞動力的替代選擇，中美政府均高度重視。公司依靠在電機(jī)制造專業(yè)知識、規(guī)?；统杀究刂颇芰Φ确矫娴膬?yōu)勢，成功切入仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器制造領(lǐng)域。目前，公司機(jī)器人業(yè)務(wù)板塊發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，今年已正式設(shè)立機(jī)器人事業(yè)部。同時，海外生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，旨在優(yōu)化供應(yīng)鏈布局，提升全球競爭力，為后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司以熱泵技術(shù)和熱管理系統(tǒng)的研發(fā)與應(yīng)用為核心，專注于開發(fā)可實(shí)現(xiàn)高效換熱和溫度智能控制的環(huán)境熱管理解決方案，業(yè)務(wù)橫跨制冷空調(diào)電器零部件及汽車零部件兩大板塊，并基于長期的技術(shù)積累與研發(fā)創(chuàng)新，不斷向仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器等新興領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。根據(jù)公司三季報(bào)情況，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營收為321.55億元、370.37億元、429.93億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41.94億元、48.65億元、56.77億元，對應(yīng)EPS分別為1.00元、1.16元、1.35元，對應(yīng)2025年11月18日股價(jià)，2025-2027年P(guān)E分別為42.28、36.45、31.24，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。