>> 方正證券-小商品城(600415)公司跟蹤報告：業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健向好，六區(qū)市場開業(yè)貢獻(xiàn)增量-251117
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 287KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周昕,廖捷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場主業(yè)表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，年內(nèi)六區(qū)市場開業(yè)貢獻(xiàn)增量，義支付&Chinagoods等業(yè)務(wù)保持快速增長打造第二曲線，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健向好；同時AI+、一帶一路、穩(wěn)定幣等均有望持續(xù)形成強(qiáng)催化。
公司25Q3收入/歸母利潤同比+39%/+101%，表現(xiàn)超預(yù)期。主因公司全球數(shù)貿(mào)中心市場板塊于6月啟動招商，為Q3收入及利潤貢獻(xiàn)增量；其中Q3公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額82.2億元（24年同期為3.4億元、25Q2為16.6億元），主因公司已收取部分六區(qū)商位及輔房招商、商業(yè)街一樓及寫字樓銷售款項。同時貿(mào)易服務(wù)延續(xù)較快增長，前三季度義支付跨境支付業(yè)務(wù)交易額突破270億元/同比35%+，義支付也于Q3開展市場采購貿(mào)易結(jié)算服務(wù)。
六區(qū)市場10/14正式開業(yè)，從傳統(tǒng)貿(mào)易向數(shù)字貿(mào)易生態(tài)躍升。六區(qū)市場全球數(shù)貿(mào)中心項目于22年啟動，今年6月啟動招商，10/14正式開業(yè)，目前已入駐商戶涉及時尚珠寶、創(chuàng)意潮玩、智能裝備等8個行業(yè)，一定程度上反映當(dāng)前消費品市場最新趨勢和未來發(fā)展方向。其中，入駐中心的省外主體超35%，創(chuàng)二代、創(chuàng)三代等新生代商戶占52%，擁有自主品牌或經(jīng)營IP產(chǎn)品的商戶占57%，整體六區(qū)市場更為年輕化、品牌化、國際化。
投資建議：在外貿(mào)環(huán)境受關(guān)稅擾動背景下，義烏進(jìn)出口持續(xù)景氣。公司市場租金業(yè)務(wù)穩(wěn)健、貿(mào)易服務(wù)業(yè)務(wù)延續(xù)高增、六區(qū)選位費貢獻(xiàn)報表增量，共同驅(qū)動亮眼業(yè)績表現(xiàn)，且年內(nèi)增長具備一定持續(xù)性。同時，AI+、穩(wěn)定幣等有望進(jìn)一步賦能貿(mào)易服務(wù)生態(tài)，中美緊張關(guān)系下一帶一路重要性提升，均有望形成強(qiáng)催化。我們上調(diào)公司25/26年歸母凈利潤至46/62億元，當(dāng)前股價對應(yīng)25/26年P(guān)E為19x/14x，業(yè)績具備較強(qiáng)確定性兼具彈性，維持“強(qiáng)烈推薦”評級
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、外貿(mào)需求波動風(fēng)險、數(shù)字化平臺數(shù)據(jù)兌現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險
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