>> 太平洋證券-策略日報(bào)：危墻-251119
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大小： |
981KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
利率債整體下跌。我們維持此前的判斷：往后看，股市中短期或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整期，預(yù)計(jì)債市整體震蕩偏強(qiáng)。但以年為計(jì)的更大周期上，A股上漲預(yù)計(jì)沒有結(jié)束，債市在的長期下跌還未結(jié)束。目標(biāo)位：中短期三十年期國債有望震蕩上行至年線的壓力處，但長期的目標(biāo)位在去年9月份政策轉(zhuǎn)向的低點(diǎn)（2024年9月30日）附近。
A股：上證指數(shù)昨日已跌破短期支撐，今日在3920這一重要支撐位附近縮量反彈，目前海外股市表現(xiàn)更弱，多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體指數(shù)如德國、英國、美國股市皆已轉(zhuǎn)弱，建議投資者謹(jǐn)慎為上，君子不立危墻之下。3920這一支撐“墻”一旦跌破，下跌空間或?qū)⒋蜷_，考慮到明日英偉達(dá)財(cái)報(bào)的發(fā)布以及期權(quán)市場即將到期結(jié)算，警惕后續(xù)波動(dòng)率的進(jìn)一步放大。此外，即使股市進(jìn)入中期調(diào)整，但長期的上漲趨勢預(yù)計(jì)不變，建議投資者采取高筑墻（紅利），廣積糧（降低倉位），緩稱王（等待時(shí)機(jī)）的策略。從近幾日的行情來看，熱點(diǎn)板塊的持續(xù)性普遍不佳，仍建議投資者以避險(xiǎn)的高股息紅利為主，留出倉位等待未來的加倉時(shí)機(jī)。
美股：美股市場近期有幾大逆風(fēng)共同推動(dòng)了此次美股的調(diào)整。一是政府結(jié)束停擺的落地使得市場對此進(jìn)行買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)的交易。二是美聯(lián)儲(chǔ)多個(gè)官員對12月降息持保留或反對的態(tài)度，寬松預(yù)期受到打擊。三是市場對AI行業(yè)的邏輯有了質(zhì)疑的聲音，甲骨文等明星公司股價(jià)表現(xiàn)不佳。往后看美股或?qū)⑦M(jìn)入中短期的調(diào)整階段，尤其是對上漲過快的AI板塊有進(jìn)入階段性估值出清的可能性。但是考慮到美國私人部門杠桿率低位，美國經(jīng)濟(jì)的韌性依舊存在，因此預(yù)計(jì)美股整體調(diào)整空間不大，建議投資者耐心等待buy the dip的機(jī)會(huì)。技術(shù)面上標(biāo)普500已跌破我們此前標(biāo)注的6630支撐位，后續(xù)下跌空間或?qū)⒋蜷_，建議投資者保守為上。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1094，較前一日收盤上漲20基點(diǎn)。技術(shù)上看離岸人民幣/美元有構(gòu)筑三重底的結(jié)構(gòu)?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍表現(xiàn)不佳，人民幣中短期有走弱的風(fēng)險(xiǎn)。
商品市場：文華商品指數(shù)上漲0.08%，板塊分化，碳酸鋰、工業(yè)硅、多晶硅等新能源代表板塊大幅上漲，煤炭、建材板塊領(lǐng)跌。與宏觀關(guān)聯(lián)度較大的商品整體表現(xiàn)不佳，這與A股、美股近日的逆風(fēng)正相關(guān)?？紤]到A股和美股正處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，技術(shù)面上文華商品指數(shù)在頸線處企穩(wěn)，但還未確立走勢，整體仍是震蕩走勢，建議投資者暫時(shí)觀望。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）外交部：如日方拒不撤回涉臺(tái)錯(cuò)誤言論一切后果由日方承擔(dān)。2）有機(jī)硅DMC恢復(fù)報(bào)價(jià)上調(diào)至13200元/噸。
國外：1）微軟、英偉達(dá)和人工智能初創(chuàng)公司Anthropic宣布建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。2）普京：中國公民赴俄免簽政策將于近期生效。
交易策略
債券市場：中短期震蕩上行，長期下跌趨勢不變，目標(biāo)為2024年9月30日低點(diǎn)。
A股市場：高筑墻（紅利）、廣積糧（降低倉位）、緩稱王（等待時(shí)機(jī)）
美股市場：標(biāo)普500支撐在6630附近，建議投資者等待buythedip機(jī)會(huì)。
外匯市場：人民幣或?qū)②吶酢?br> 商品市場：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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