>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：美豆油走強，提振國內(nèi)豆棕市場-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
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| 5486KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動品種】
油脂觀點：美豆油走強，提振國內(nèi)豆棕市場
邏輯：因技術(shù)性阻力，周二美豆回落，而在EPA重申2026年RVO總目標及油粕比套利的影響下，周二美豆油上漲，昨日國內(nèi)油脂走勢分化，棕油和豆油偏強。從宏觀環(huán)境看，市場等待美國將發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲內(nèi)部對貨幣政策的分歧加劇，原油面臨俄羅斯供應(yīng)的不確定性，周一美元震蕩偏強、原油震蕩上漲。從產(chǎn)業(yè)端看，USDA數(shù)據(jù)截至11月16日當周美豆收獲進度為95%，美豆收獲臨近尾聲，而近日市場對美豆出口預(yù)期反復(fù)，關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系及美豆出口情況；CONAB數(shù)據(jù)截至11月15日巴西大豆種植進度為69%，五年同期均值67.2%；截至上周阿根廷大豆種植進度達12.9%。近期國內(nèi)進口大豆到港量預(yù)期處于同期較高水平，國內(nèi)豆油去庫速度預(yù)期偏慢。棕油方面，SPPOMA馬棕11月1-15日產(chǎn)量環(huán)比4.09%，ITS和AmSpec馬棕11月1-15日出口-15.5%和-10%；今年以來印尼生柴對棕油消耗量同比增加，印尼棕油庫存保持低位；印度植物油進口或?qū)⒓竟?jié)性下降。菜油方面，近期國內(nèi)菜籽供應(yīng)偏緊，菜油庫存繼續(xù)下降，但隨著俄羅斯菜籽大量上市，后期國內(nèi)菜油供應(yīng)預(yù)期回升，另需關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化及對加菜籽進口情況。
展望：豆油震蕩偏強，棕油震蕩偏強，菜油震蕩。近期國內(nèi)油脂市場走勢分化，仍面臨：國內(nèi)菜籽供應(yīng)現(xiàn)實偏緊，后期供應(yīng)預(yù)期回升，中加貿(mào)易關(guān)系有改善跡象；棕油減產(chǎn)季、產(chǎn)地預(yù)期降庫，印度植物油進口季節(jié)性下降；國內(nèi)進口大豆成本抬升，國內(nèi)豆油高庫存，南美豆種植順利等多空因素的博弈。
風(fēng)險因素：貿(mào)易關(guān)系、生柴需求、原油、海外宏觀等給油脂市場帶來波動風(fēng)險
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