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10月全行業(yè)供需雙旺，客座率同比提升至高位，其中國(guó)內(nèi)線增幅持續(xù)拉大，國(guó)際線全面超過(guò)2019年水平。據(jù)10月六家上市航司主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，六家上市航司10月總供給與總需求同比各增加6.4%/9.2%（中國(guó)國(guó)航數(shù)據(jù)為并表山航口徑，下同），約為19年同期的113.2%/119.5%；客座率同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)至87.1%，較19年同期提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。分航線看：國(guó)內(nèi)線供給與需求同比各增加3.6%/5.7%，約為19年同期的117.5%/123.1%；客座率同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)至89.1%，較19年同期提升4.0個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際線供給與需求同比增加14.3%/20.0%，約為19年同期的104.7%/111.4%；客座率同比上升3.9個(gè)百分點(diǎn)至82.8%，較19年同期上升5.0個(gè)百分點(diǎn)。地區(qū)線供給與需求同比各增加2.3%/5.5%；客座率同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)至78.8%，較19年同期提升9.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　航司表現(xiàn)分化，春秋、東航客座率領(lǐng)先。據(jù)10月三大航主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，三大航10月供需同比各增加6.2%/9.3%，延續(xù)修復(fù)節(jié)奏。其中國(guó)內(nèi)線供需分別恢復(fù)至19年同期的120.0%/126.5%。南航客座率整體領(lǐng)先，10月同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)至87.9%，較19年改善4.7個(gè)百分點(diǎn)。東航供需同比提升6.84%/10.58%，客座率同比提升3.0個(gè)百分點(diǎn)至87.5%，在三大航中幅度最大。據(jù)10月民營(yíng)航司主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，春秋、吉祥與海航三家民營(yíng)航司合計(jì)供需同比各增加7.2%/8.9%，其中國(guó)內(nèi)線合計(jì)供需同比增速為3.3%/4.6%，國(guó)際線合計(jì)供需同比增速分別達(dá)到21.8%/27.8%。分航司看，海航總供需同比分別增長(zhǎng)6.81%/7.33%，春秋航空總供給與需求分別恢復(fù)至19年同期的141.13%/146.20%。
　　受外部事件影響，中日航線需求受挫，對(duì)航司國(guó)際線短期需求構(gòu)成一定壓力。外交部領(lǐng)事司于11月14日晚提醒中國(guó)公民近期避免前往日本，隨后多家主要航司宣布12月31日前日本航線客票可免費(fèi)退改。11月以來(lái)，中日航班量已出現(xiàn)明顯下滑，第45周（11.03-11.09）航班量恢復(fù)率（較2019年同期）為82.9%，環(huán)比第40周下降14.5%。從航司受影響程度看，春秋航空（中日航線ASK占比11.3%）和吉祥航空（9.9%）敞口最大，國(guó)航、東航、南航占比在2%-3%之間，海航與華夏占比最小，所受沖擊相對(duì)可控。10月票價(jià)同比增長(zhǎng)4.3%，需求具備韌性，盡管中日國(guó)際航線短期需求承壓，但中長(zhǎng)期復(fù)蘇趨勢(shì)不改，疊加票價(jià)彈性顯現(xiàn)，首選海航控股與華夏航空，關(guān)注中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。關(guān)稅政策具有不確定性、國(guó)際政治變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)下行、安全事故、油價(jià)暴漲等。