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招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)開業(yè)持續(xù)提升,外賣配送費(fèi)大幅增加,盈利同比略增-251119
上傳日期:
2025/11/21
大小:
868KB
格式:
pdf 共6頁(yè)
來(lái)源:
招商證券
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦
作者:
丁浙川
,
李秀敏
,
潘威全
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
瑞幸咖啡發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào),Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.3億元/+50.2%,GAAP下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為17.8億元/+14.1%,Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為11.6%,同比下降3.7pct,主要是外賣配送費(fèi)提升,公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)14.2億元/+1.4%。
開業(yè)同店雙輪驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng),外賣大戰(zhàn)增收不增利。2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.3億元/+50.2%,其中自營(yíng)門店收入114.9億/+46.5%,受益于門店數(shù)量增長(zhǎng)36%,同店收入增長(zhǎng)14.4%;加盟店收入38.0億/+62%,受益于加盟店數(shù)量的增長(zhǎng)(yoy+39.5%),門店分潤(rùn)和配送費(fèi)收入增加。GAAP下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)17.8億元/+14.1%,增長(zhǎng)受益于門店數(shù)量的大幅增加和同店增長(zhǎng),同時(shí)因外賣配送成本增長(zhǎng)而有所抵消。最終經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)14.2億元/+1.4%。
25Q3凈開業(yè)3008家,用戶量破億。截止2025年9月末,公司共有門店數(shù)29214家,Q3凈增加3008家,環(huán)比Q1(+2109)提升,其中直營(yíng)1914家,加盟1094家。Q3公司直營(yíng)門店同店增長(zhǎng)14.4%,其中杯量增長(zhǎng)是主要驅(qū)動(dòng)因素,增長(zhǎng)主要是因?yàn)椋?)2024年同期基數(shù)較低,2)三季度外賣平臺(tái)大力度補(bǔ)貼;3)公司推出蘋果拿鐵、楊枝甘露等熱銷產(chǎn)品。25Q3公司月均交易用戶數(shù)為1.123億人/同比+40.6%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及牛奶成本下降,毛利率同比持平。25Q3公司整體毛利率63.8%/同比+2.5pct,其中測(cè)算直營(yíng)門店毛利率66.1%,同比基本持平,其中外賣大戰(zhàn)致單杯優(yōu)惠力度加大,咖啡豆成本同比有所上漲,但受益于今年牛奶成本下降,以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,毛利率在外賣大戰(zhàn)的環(huán)境下得以保持穩(wěn)定。
租金人工大幅攤薄,配送費(fèi)大幅增加,總部費(fèi)用率降低。自營(yíng)門店租金人工費(fèi)用率27%/同比下降2.2pct,受益于門店收入增加;折舊攤銷費(fèi)用3.6%/同比下降0.4pct;履約送餐費(fèi)用17.6%(扣除加盟商配送費(fèi))/同比上漲8.7pct,主要是三季度外賣占比大幅提升;門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率17.5%/同比下降5.8pct,主要是外賣大戰(zhàn)導(dǎo)致公司外送訂單翻倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示:開業(yè)不及預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,外賣補(bǔ)貼減少。
瑞幸咖啡股票研究報(bào)告
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)開業(yè)持續(xù)提升,外賣加速同店增長(zhǎng)-250804
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)開業(yè)提速,同店銷售轉(zhuǎn)正-250430
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,毛利率改善,淡季盈利出色-250221
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)24Q3營(yíng)收超百億,用戶數(shù)創(chuàng)新高,經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)14億-241031
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)業(yè)績(jī)好于預(yù)期,單店盈利顯著改善-240731
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)淡季經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)回落,價(jià)格戰(zhàn)致盈利承壓-240505
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)營(yíng)收用戶持續(xù)高增長(zhǎng),9.9元活動(dòng)致盈利回落-240226
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)業(yè)績(jī)超預(yù)期,用戶量爆發(fā)增長(zhǎng),凈利率創(chuàng)新高-230802
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)銷售收入超預(yù)期,盈利指標(biāo)創(chuàng)新高-230507
招商證券-瑞幸咖啡(LK.US)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)新高,盈利大幅增長(zhǎng)-221125
更多瑞幸咖啡研究報(bào)告
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