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資訊
　　1.世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布的最新報(bào)告顯示，2025年9月，全球精煉鎳產(chǎn)量為32.55萬(wàn)噸，消費(fèi)量為30.84萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩1.71萬(wàn)噸。1-9月，全球精煉鎳產(chǎn)量為287.69萬(wàn)噸，消費(fèi)量為260.24萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩27.45萬(wàn)噸。9月全球鎳礦產(chǎn)量為37.83萬(wàn)噸，1-9月全球鎳礦產(chǎn)量為314.62萬(wàn)噸。( WBMS)
　　投資策略
　　鎳
　　11月20日，滬鎳主力合約沖高回落，成交量為124692手（+42129)，持倉(cāng)量為152848手（+67836)，倫鎳跌1.33%。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚可，基差升水?dāng)U大。供給端，鎳礦價(jià)格持平，上周鎳礦到港量減少，港口庫(kù)存去庫(kù)；鎳鐵廠虧損幅度加深，11月國(guó)內(nèi)排產(chǎn)下降，印尼排產(chǎn)增加，鎳鐵累庫(kù):11月國(guó)內(nèi)電解鎳排產(chǎn)下降，電解鎳進(jìn)口虧損縮小。需求端，三元排產(chǎn)增加；不銹鋼廠排產(chǎn)下降;合金與電鍍需求穩(wěn)定。庫(kù)存來(lái)看，上期所減少，LME減少，社會(huì)庫(kù)存增加，保稅區(qū)庫(kù)存持平。綜上，宏觀壓制，鎳基本面偏弱并有年存壓力，但估值處于低位，預(yù)計(jì)鎳價(jià)低位震蕩，考驗(yàn)115000附近支撐。
　　【交易策略】觀望。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化、印尼與菲律賓供應(yīng)擾動(dòng)
　　(觀點(diǎn)評(píng)分：0)
　　不銹鋼
　　11月20日，不鈞鋼主力合約震蕩下行，成交量為119724手(+31045)，持倉(cāng)量為183832手(+611)；現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較弱，基差升水?dāng)U大。庫(kù)存來(lái)看，上期所庫(kù)存減少，上周300系社會(huì)庫(kù)存為62320噸（+17900）。供給方面，11月不銹鋼排產(chǎn)減少，300系排產(chǎn)基本持平。需求方面，終端需求較弱。成本端，高鎳生鐵價(jià)格下跌，高碳鉻鐵價(jià)格持平。綜上，基本面寬松，成本支摔走弱,但400系存減產(chǎn)擾動(dòng)，預(yù)計(jì)不銹鋼低位震蕩。
　　【交易策略】前期空單逢低止盈，反彈后再逢高潔空。
　　【鳳險(xiǎn)提示】需求改善超預(yù)期、行業(yè)"反內(nèi)卷”政策有實(shí)質(zhì)進(jìn)展
　　(觀點(diǎn)評(píng)分：0)