>> 財通證券-9月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀：就業(yè)企穩(wěn)掣肘降息-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 477KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬樂怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
新增非農(nóng)就業(yè)回升，薪資增速持平。9月新增非農(nóng)就業(yè)升至11.9萬人，但前值再度小幅下修，與上次報告相比，7月和8月兩個月合計共下調(diào)3.3萬人。本月教育保健和休閑酒店仍是新增就業(yè)的主要支撐，多數(shù)行業(yè)新增就業(yè)回升，其中政府和建筑業(yè)新增就業(yè)回升幅度最大。不過，隨著接受遞延辭職的聯(lián)邦員工正式退出，未來政府就業(yè)或?qū)⒋蠓陆怠?br> 教育保健和休閑酒店仍是主要支撐。具體行業(yè)來看，9月新增就業(yè)集中于教育保健和休閑酒店業(yè)。多數(shù)行業(yè)新增就業(yè)增加，政府和建筑業(yè)新增就業(yè)較上月分別增加了4.4萬人和3.3萬人。而運(yùn)輸倉儲業(yè)和其他服務(wù)新增就業(yè)人數(shù)下降最多，分別減少了2.8萬人和1.9萬人。
失業(yè)率續(xù)創(chuàng)2021年年底以來新高。9月失業(yè)率小幅上行至4.4%，勞動參與率回升或是主要原因，永久退出勞動力市場的人重返。不過，就業(yè)占適齡人口比例略增0.1個百分點(diǎn)，U6失業(yè)率略有下降。整體來看，勞動力市場趨穩(wěn)。8月勞動力供需缺口擴(kuò)大至-15.7萬人，失業(yè)人數(shù)超過職位空缺數(shù)，意味著供給超過了需求，勞動力市場逐漸轉(zhuǎn)向供過于求。
薪資增速下降。9月非農(nóng)就業(yè)平均時薪環(huán)比增速較上月下降至0.2%，同比增速較上月基本持平于3.8%。從長期趨勢來看，工資增速放緩，自2024年11月以來持續(xù)走弱，勞動者議價能力下降。分行業(yè)來看，9月時薪同比增速最高的行業(yè)為商業(yè)服務(wù)業(yè)和金融業(yè)，分別為4.8%和4.5%。
12月降息舉棋不定。BLS宣布，取消發(fā)布10月就業(yè)數(shù)據(jù)，并于12月16日發(fā)布11月數(shù)據(jù)，本次報告成為12月FOMC會議前最后一份就業(yè)數(shù)據(jù)，增加美聯(lián)儲12月降息障礙。9月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對12月降息預(yù)期概率略有上升至40%，但較一周前仍有大幅下降。此外，美股三大指數(shù)上漲，美債收益率下行，美元指數(shù)走低。9月新增非農(nóng)就業(yè)企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，薪資增速持平。不過，9月勞動參與率回升，失業(yè)率小幅上行至4.4%。整體來看，勞動力市場趨穩(wěn)，但正在轉(zhuǎn)向供過于求。
風(fēng)險提示：美國通脹上行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
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