>> 國(guó)盛證券-量化分析報(bào)告-華夏中證生物科技主題ETF基金投資價(jià)值分析：政策、估值、出海三重共振-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉富兵,徐雨涵,張國(guó)安 |
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創(chuàng)新藥領(lǐng)域：需求驅(qū)動(dòng)與政策賦能共振，全球化發(fā)展機(jī)遇凸顯。
?。?）政策支持持續(xù)完善，創(chuàng)新藥出海邁入曙光期。研發(fā)端層面，國(guó)內(nèi)藥品審評(píng)門檻穩(wěn)步抬升，行業(yè)整體研發(fā)能力持續(xù)強(qiáng)化。審評(píng)端層面，效率提升+數(shù)量擴(kuò)容，創(chuàng)新藥上市進(jìn)程加速。支付端層面，醫(yī)?；鹣騽?chuàng)新藥傾斜，定價(jià)機(jī)制更趨公允合理。創(chuàng)新藥定價(jià)體系更趨公允，價(jià)值導(dǎo)向特征凸顯。醫(yī)保談判底價(jià)測(cè)算建立多維度價(jià)值評(píng)估體系，對(duì)創(chuàng)新程度高、患者獲益大的“真創(chuàng)新”藥品給予更高經(jīng)濟(jì)性閾值與價(jià)格溢價(jià)，同時(shí)通過優(yōu)化測(cè)算方法，保障同代際、同類別藥品價(jià)格公允性及不同代際藥品價(jià)格合理性，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新價(jià)值與理性價(jià)格的有機(jī)統(tǒng)一。
?。?）估值處于底部區(qū)間，創(chuàng)新藥具備系統(tǒng)性反彈基礎(chǔ)。醫(yī)藥行業(yè)歷經(jīng)充分估值消化，已進(jìn)入中長(zhǎng)期布局區(qū)間，創(chuàng)新藥板塊具備系統(tǒng)性反彈支撐。License-out浪潮延續(xù)，國(guó)產(chǎn)新藥全球價(jià)值持續(xù)兌現(xiàn)。License-in逐步降溫、License-out穩(wěn)步增長(zhǎng)，交易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)在近年BD進(jìn)展迅速。創(chuàng)新藥BD僅為估值打入第一步，唯有臨床推進(jìn)才能持續(xù)驗(yàn)證管線價(jià)值。由于創(chuàng)新藥天然的高風(fēng)險(xiǎn)性，BD管線也存在退貨風(fēng)險(xiǎn)。在BIC/FIC品種驅(qū)動(dòng)，License-out加速趨勢(shì)有望延續(xù)。當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)新資產(chǎn)仍處于“物美價(jià)廉”階段，出海授權(quán)交易具備持續(xù)達(dá)成基礎(chǔ)。
中證生物科技主題指數(shù)投資價(jià)值分析
?。?）中證生物科技主題指數(shù)于2015年8月26日由中證指數(shù)有限公司發(fā)布，指數(shù)選取涉及基因診斷、生物制藥、血液制品及其他人體生物科技的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映生物科技類上市公司證券的整體表現(xiàn)。
（2）中證生物科技主題指數(shù)成分股在行業(yè)龍頭、民營(yíng)企業(yè)綜合、成交主力、雙循環(huán)、基金重倉(cāng)、創(chuàng)新藥等概念上的暴露較高，具備較好的市場(chǎng)流動(dòng)性和較高的機(jī)構(gòu)認(rèn)可度。中證生物科技主題指數(shù)當(dāng)前的風(fēng)格總體為小市值、高流動(dòng)性、高動(dòng)量。指數(shù)前十大權(quán)重股構(gòu)建了一個(gè)“CXO+創(chuàng)新藥+醫(yī)療器械”的黃金三角組合，既有研發(fā)服務(wù)龍的全球競(jìng)爭(zhēng)力，又有本土創(chuàng)新龍頭的政策紅利。
（3）中證生物科技主題指數(shù)當(dāng)前估值水平具備安全邊際，指數(shù)的盈利能力突出，預(yù)期指數(shù)未來盈利高速增長(zhǎng)。
華夏中證生物科技主題ETF基金投資價(jià)值分析
?。?）華夏中證生物科技主題ETF（基金代碼：516500）投資目標(biāo)是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。
?。?）華夏基金資管規(guī)模保持增長(zhǎng)，排名行業(yè)前列，產(chǎn)品線齊全。面對(duì)日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)和復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，華夏基金保持著管理資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)，管理資產(chǎn)總規(guī)模持續(xù)領(lǐng)先。截至2025年2季度末，華夏基金管理資產(chǎn)規(guī)模超3萬億，是境內(nèi)最大的基金管理公司之一。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；藥物研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)等。本報(bào)告從歷史統(tǒng)計(jì)的角度對(duì)特定基金產(chǎn)品進(jìn)行客觀分析，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境或者基金投資策略發(fā)生變化時(shí)，不能保證統(tǒng)計(jì)結(jié)論的未來延續(xù)性。本報(bào)告不構(gòu)成對(duì)基金產(chǎn)品的推薦建議
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