>> 申萬(wàn)宏源-機(jī)構(gòu)行為觀察周報(bào)：中長(zhǎng)期債基久期上升，機(jī)構(gòu)杠桿率多數(shù)上行-251122
| 上傳日期： |
2025/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃偉平,欒強(qiáng),王哲一 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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基于現(xiàn)券買賣數(shù)據(jù)測(cè)算結(jié)果，本周四較上周五全部債券基金久期中樞周度環(huán)比抬升0.03年至3.31年。
基于計(jì)量模型測(cè)算結(jié)果，本周中長(zhǎng)期純債基金久期（不含杠桿）中位數(shù)上升，標(biāo)準(zhǔn)差增加。截至20251121，全部中長(zhǎng)期純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到2.58年，周度環(huán)比上升0.08年，處于近三年以來(lái)80.40%分位數(shù)，久期標(biāo)準(zhǔn)差5DMA為2.04，周度環(huán)比增加0.07，處于近三年以來(lái)94.70%分位數(shù)。中長(zhǎng)期利率型純債基金久期（不含杠桿）中位數(shù)5DMA達(dá)到3.69年，周度環(huán)比上升0.12年，處于近三年以來(lái)84.50%分位數(shù)，久期標(biāo)準(zhǔn)差5DMA為2.72，周度環(huán)比增加0.17，處于近三年以來(lái)97.10%分位數(shù)。中長(zhǎng)期信用型純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到2.34年，周度環(huán)比上升0.07年，處于近三年以來(lái)80.90%分位數(shù)，久期標(biāo)準(zhǔn)差5DMA為1.37，周度環(huán)比減少0.03，處于近三年以來(lái)84.80%分位數(shù)。
本周短期純債基金久期（不含杠桿）中位數(shù)下降，標(biāo)準(zhǔn)差減少。截至20251121，全部短期純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到0.95年，周度環(huán)比下降0.02年，處于近三年以來(lái)83.50%分位數(shù)，久期標(biāo)準(zhǔn)差5DMA為0.42，周度環(huán)比減少0.03，處于近三年以來(lái)67.60%分位數(shù)。短期利率型純債基金久期（不含杠桿）中位數(shù)5DMA達(dá)到0.54年，周度環(huán)比下降0.05年，處于近三年以來(lái)6.70%分位數(shù)，久期標(biāo)準(zhǔn)差5DMA為0.63，周度環(huán)比減少0.02，處于近三年以來(lái)86.80%分位數(shù)。短期信用型純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到0.95年，周度環(huán)比下降0.02年，處于近三年以來(lái)84.50%分位數(shù)，久期標(biāo)準(zhǔn)差5DMA為0.40，周度環(huán)比減少0.03，處于近三年以來(lái)67.30%分位數(shù)。
本周利率債換手率下降，信用債換手率抬升。截至20251121，10年以上國(guó)債換手率10DMA周度環(huán)比下降0.19pcts至1.92%，處于近三年以來(lái)49.6%的分位數(shù)水平。5-7年中票換手率10DMA周度環(huán)比抬升0.03pcts至1.23%，處于近三年以來(lái)28.7%的分位數(shù)水平。地方債換手率和利差方面，截至20251121，青島、江西、江蘇地方債換手率較高，其7-10年（含）估值利差分別達(dá)到13.81bps、10.93bps、11.36bps。
本周銀行間債市杠桿率周度環(huán)比上行0.12個(gè)百分點(diǎn)至107.17%。保險(xiǎn)公司杠桿率上行0.12個(gè)百分點(diǎn)至128.87%，銀行杠桿率上行0.03個(gè)百分點(diǎn)至102.66%，證券公司杠桿率下行0.94個(gè)百分點(diǎn)至224.13%，廣義基金杠桿率上行0.42個(gè)百分點(diǎn)至111.89%。
上周全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)規(guī)模周度環(huán)比增加302.52億元，增加規(guī)模符合季節(jié)性水平，破凈率小幅下行。分投資性質(zhì)來(lái)看，上周固收類理財(cái)規(guī)模增幅較大，其他投資類型小幅變動(dòng)。分期限來(lái)看，上周1年-3年（含）理財(cái)規(guī)模增幅較大，3個(gè)月-6個(gè)月（含）降幅較大，其余期限理財(cái)規(guī)模小幅變動(dòng)。分期限來(lái)看理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，1個(gè)月（含）以內(nèi)、1年-3年（含）理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行，6個(gè)月-1年（含）、3年以上持平，其他期限品種上行。
上周全市場(chǎng)理財(cái)單位凈值破凈率為0.73%，周度環(huán)比持平。純固收、固收+、混合類理財(cái)產(chǎn)品指數(shù)最近四周回撤均已修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測(cè)算和統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能存在誤差
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