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投資要點(diǎn)：
　　2025年22只北交所新股首日平均漲幅達(dá)364%，北交所新股“上市+審核”雙提速。2025年11月21日，北交所新股大鵬工業(yè)盤中最高漲幅超過16倍，收盤漲幅仍達(dá)12.11倍，不僅創(chuàng)下年內(nèi)新股首日漲幅之最，更是刷新北交所新股首日漲幅的歷史紀(jì)錄。大鵬工業(yè)是工業(yè)精密清洗裝備小巨人企業(yè)，客戶包括比亞迪、吉利汽車、長安集團(tuán)等自主品牌車企，正在加速布局機(jī)器視覺檢測產(chǎn)品。2025年以來，北交所新股首日表現(xiàn)較為亮眼，上市首日平均漲幅達(dá)3.64倍，星圖測控、天工股份、廣信科技、鼎佳精密、三協(xié)電機(jī)、丹娜生物和大鵬工業(yè)7家公司漲幅超過400%。北交所開市以來共有12家公司首日漲幅超過400%，其中58%的公司均于2025年上市。另外，從審核端來看，北交所目前進(jìn)入發(fā)行狀態(tài)的企業(yè)有精創(chuàng)電氣和南特科技2家，完成注冊(cè)的有蘅東光1家，已提交注冊(cè)的有新天力、愛舍倫、巍特環(huán)境等5家，已過會(huì)的有通領(lǐng)科技、愛得科技和兢強(qiáng)科技等9家，新股審核明顯提速。整體來看，考慮排隊(duì)企業(yè)即將面臨的年報(bào)窗口期，11-12月審核提速也是正?，F(xiàn)象，北交所正處于高質(zhì)量擴(kuò)容期，可以重點(diǎn)關(guān)注具備全市場稀缺性且壁壘較高的企業(yè)和募投項(xiàng)目拓展公司“第二增長”曲線的公司。
　　本周北證50指數(shù)跌幅達(dá)9%，展望2026年需關(guān)注短期催化和中期底層邏輯。受到全球資本市場整體深度調(diào)整和鋰電等行業(yè)板塊調(diào)整影響，北證50指數(shù)周度下跌9%跌幅較大。展望明年，預(yù)計(jì)2026年北交所改革（ETF推出、新股制度改革、多品類基金的發(fā)行等）有所提速，隨著最近北交所市場的深度調(diào)整，疊加情緒性交易較為明顯，可能“錯(cuò)殺”部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，反而創(chuàng)造布局機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為可以多加關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)：①持續(xù)推進(jìn)北交所指數(shù)體系建設(shè)，加快推出北證50ETF，我們認(rèn)為增量資金可期，可關(guān)注指數(shù)中權(quán)重占比較大且基本面扎實(shí)、估值具備性價(jià)比的標(biāo)的及或?qū)⑦M(jìn)入的標(biāo)的，如同力股份、開發(fā)科技等；②推動(dòng)設(shè)立更多主要投資中小市值股票的公募基金產(chǎn)品等，我們認(rèn)為可關(guān)注長周期業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長且具備全市場稀缺性的新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的，如廣信科技、林泰新材、民士達(dá)、萬通液壓、海能技術(shù)等；③市場注意力或?qū)⒏噢D(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢的演繹或者短期變化較大的領(lǐng)域，具備政策支持和成長確定性較高的賽道，如機(jī)器人、儲(chǔ)能、AI電力、精密儀器等，關(guān)注技術(shù)壁壘高和成長彈性大的標(biāo)的，如海希通訊、海達(dá)爾、錦華新材、星圖測控、華原股份等；④注重促內(nèi)需擴(kuò)消費(fèi)，內(nèi)需消費(fèi)相關(guān)標(biāo)的，如歐福蛋業(yè)、無錫晶海、康農(nóng)種業(yè)、柏星龍、錦波生物等。
　　北證A股PE回落到44X，日均成交額回落到185億元。本周，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北證A股整體PE都有所回落，科創(chuàng)板PE由72.79X回落到68.68X，北證A股PE由48.61X回落到44.22X，創(chuàng)業(yè)板PE由42.84X回落到40.17X。流動(dòng)性來看，北證A股日均換手率4.31%，科創(chuàng)板2.59%，創(chuàng)業(yè)板4.93%。指數(shù)來看，滬深300、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50指數(shù)周度下跌。
　　本周3家公司過會(huì)，2家公司提交注冊(cè)。按最新審核狀態(tài)分類，2025年11月17日-11月21日更新信息：愛舍倫和新天力2家公司提交注冊(cè)；兢強(qiáng)科技、通領(lǐng)科技和愛得科技3家公司上市委會(huì)議通過；豪德數(shù)控、海菲曼、雙英集團(tuán)、覓睿科技、中科儀、晨光電機(jī)、美德樂、玫瑰島、恒道科技和騰信精密等20家公司更新審核狀態(tài)至已問詢。此外，下周北交所將會(huì)審議3家公司IPO申請(qǐng)（永大股份、美德樂和海菲曼），北交所新股發(fā)行處于常態(tài)化進(jìn)程中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、資料統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)