>> 五礦期貨-熱卷周報：鋼價短期承壓，等待政策信號-251122
| 上傳日期： |
2025/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共73頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳張瀅 |
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周度要點小結(jié)
◆成本端：熱卷高爐利潤為-57元/噸，熱卷高爐毛利小幅下降，盤面升水約10元/噸，估值中性。
◆供應(yīng)端：本周熱軋板卷產(chǎn)量316萬噸，較上周環(huán)比變化+2.3萬噸，較上年單周同比約+2.4%，累計同比約+1.9%。本周鐵水日均產(chǎn)量為236.28萬噸，本周鐵水小幅回落。前熱卷產(chǎn)量偏高，后續(xù)還需關(guān)注減產(chǎn)節(jié)奏。
◆需求端：本周熱軋板卷消費324萬噸，較上周環(huán)比變化+10.8萬噸，較上年單周同比約+2.2%，累計同比約+1.4%。受到基建以及制造業(yè)需求疲弱的影響，當(dāng)前板材需求偏弱。本周熱卷需求雖小幅上升，但需求水平難以承接產(chǎn)量。
◆庫存：本周熱卷庫存為402.11噸，庫存水平偏高，當(dāng)前庫存壓力較大。
◆小結(jié)：本周商品市場整體維持調(diào)整格局，成材價格在底部區(qū)域震蕩運行。海外方面，美國近期頻繁釋放“鷹派”信號，市場對12月降息的預(yù)期明顯降溫，盤面風(fēng)險偏好隨之回落。國內(nèi)來看，經(jīng)濟總體平穩(wěn)運行的態(tài)勢未變，當(dāng)前處于政策空窗期，缺乏顯性刺激，仍需等待12月初政治局會議的定調(diào)。基本面方面，螺紋鋼供需雙增、庫存延續(xù)去化，整體表現(xiàn)偏中性；熱軋卷板終端需求持續(xù)回升，盡管產(chǎn)量小幅回落，但庫存仍處于較高水平，基本面壓力依舊存在。展望后市，短期在降息預(yù)期弱化的影響下，商品市場情緒整體偏冷，價格或延續(xù)底部弱勢震蕩。但隨著美聯(lián)儲寬松預(yù)期逐步兌現(xiàn)，以及中美會晤釋放積極信號，市場情緒和資金環(huán)境有望改善。若制造業(yè)修復(fù)趨勢得以延續(xù)，鋼材消費端或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)回升。中期來看，隨著后續(xù)穩(wěn)增長相關(guān)政策逐步落地、宏觀環(huán)境邊際改善，鋼材需求有望迎來拐點，實現(xiàn)溫和回升。
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