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本期投資提示：
　　當(dāng)前時點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油：供應(yīng)方面，OPEC+增產(chǎn)推遲，頁巖油產(chǎn)量達(dá)峰，供給增速放緩。需求方面，隨關(guān)稅修復(fù)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)改善，原油需求穩(wěn)定提升。預(yù)期油價(jià)仍維持較為寬松的格局，底部支撐更強(qiáng)，布倫特運(yùn)行區(qū)間預(yù)期55-70美金。煤炭：煤炭價(jià)格中長期底部震蕩，中下游壓力逐步緩解。天然氣：美國或?qū)⒓涌焯烊粴獬隹谠O(shè)施建設(shè)，進(jìn)口天然氣成本有望下滑。
　　有機(jī)硅、己內(nèi)酰胺協(xié)同性確立，或迎景氣上行，反內(nèi)卷加速化工拐點(diǎn)來臨。18日有機(jī)硅行業(yè)會議落幕，多家企業(yè)實(shí)控人參會，此次行動以"自愿減排減碳"為核心主題，根據(jù)規(guī)劃，相關(guān)企業(yè)將于12月1日起調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，長期保持70%的開工率，且11家單體廠聯(lián)合成立專項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組及執(zhí)行小組，構(gòu)建全流程規(guī)范化管理體系，并將根據(jù)市場行情動態(tài)調(diào)整減排比例，確保行業(yè)供需平衡。會后，大部分單體廠有機(jī)硅DMC報(bào)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)至13200元/噸，且后續(xù)不排除進(jìn)一步上調(diào)可能，建議關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、魯西化工、東岳硅材、新安股份等。21日，己內(nèi)酰胺行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展高層會議在福州召開，12家主流己內(nèi)酰胺企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)出席會議，進(jìn)一步明確了減產(chǎn)保價(jià)事宜，并有望帶動整體產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)，行業(yè)迎來高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，自11月初行業(yè)發(fā)起倡議開始，己內(nèi)酰胺價(jià)格已由底部上漲600元/噸至8650元/噸，建議關(guān)注魯西化工、華魯恒升、聚合順等。
　　化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)下調(diào)，煤價(jià)持穩(wěn)，海外天然氣價(jià)格持穩(wěn)。10月全部工業(yè)品PPI同比-2.1%，同比降幅較9月收窄，環(huán)比+0.1%，為年內(nèi)首次上漲。本月PPI同比降幅收窄主要系重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)行業(yè)價(jià)格同比降幅收窄。10月份全國制造業(yè)PMI錄得49.0%，環(huán)比下降0.8pct，受“十一”假期前部分需求提前釋放及國際環(huán)境更趨復(fù)雜等因素影響，制造業(yè)生產(chǎn)活動較上月放緩。
　　投資分析意見：
　　維持行業(yè)“看好”評級。周期建議從紡服鏈、農(nóng)化鏈、出口鏈及部分“反內(nèi)卷”受益四方面布局：1、紡服鏈近年需求維持高增速，同時供給端投產(chǎn)高峰已過，供需邊際明顯好轉(zhuǎn)，疊加海外庫存大周期底部，后續(xù)有望迎來國內(nèi)外共振趨勢：錦綸及己內(nèi)酰胺關(guān)注魯西化工，滌綸關(guān)注桐昆股份、榮盛石化、恒力石化等（石化覆蓋），氨綸關(guān)注華峰化學(xué)、新鄉(xiāng)化纖，染料關(guān)注浙江龍盛、閏土股份；2、農(nóng)化鏈隨國內(nèi)外耕種面積持續(xù)提升，化肥端需求保持穩(wěn)健增長，同時轉(zhuǎn)基因滲透率走高，支撐長期農(nóng)藥需求向上：氮肥及煤化工關(guān)注華魯恒升、寶豐能源等，磷肥及磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團(tuán)等，鉀肥關(guān)注亞鉀國際、鹽湖股份、東方鐵塔等，復(fù)合肥關(guān)注新洋豐、云圖控股、史丹利等，農(nóng)藥關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份等，食品及飼料添加劑梅花生物、新和成、金禾實(shí)業(yè)；3、海外整體中間體及終端產(chǎn)品庫存均位于歷史底部，同時降息預(yù)期逐步走強(qiáng)，海外地產(chǎn)鏈需求向上，重點(diǎn)關(guān)注出口相關(guān)化工品：氟化工關(guān)注巨化股份、三美股份、金石資源、昊華科技、東陽光、東岳集團(tuán)，MDI關(guān)注萬華化學(xué)，鈦白粉關(guān)注頭部企業(yè)，輪胎關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟，鉻鹽關(guān)注振華股份，塑料及其他添加劑瑞豐新材、利安隆等；4、“反內(nèi)卷”政策加碼，落后產(chǎn)能加速出清：純堿關(guān)注博源化工、中鹽化工等，民爆關(guān)注雪峰科技、易普力、廣東宏大等。
　　成長重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵材料自主可控。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等；封裝材料關(guān)注圣泉集團(tuán)、東材科技；MLCC及齒科材料國瓷材料；合成生物材料凱賽生物、華恒生物；吸附分離材料藍(lán)曉科技、高性能纖維同益中、泰和新材；鋰電及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及機(jī)器人材料關(guān)注金發(fā)科技、國恩股份、會通股份等；催化材料凱立新材、中觸媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。