>> 平安證券-地產(chǎn)行業(yè)周報：政策預(yù)期升溫，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)配置價值凸顯-251123
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 1417KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊侃,鄭茜文,王懂揚 |
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周度觀點：政策預(yù)期升溫，降低房貸利率仍有必要。隨著2024年四季度銷售基數(shù)抬升，10月全國商品房銷售面積同比降18.8%，70個大中城市新房/二手房價環(huán)比降0.5%和0.7%，且降幅較9月有所擴大。樓市量價承壓背景下，近期市場政策預(yù)期有所升溫。我們在2024年9月18日發(fā)布的專題報告《供需框架下樓市趨勢探討》提到，海外樓市企穩(wěn)關(guān)鍵在于居民購房意愿與能力的提升、最終帶來供需格局的改善。展望國內(nèi)樓市，一方面仍需宏觀政策發(fā)力穩(wěn)定居民收入預(yù)期，提升購房能力，另一方面2025Q3加權(quán)房貸利率（3.06%）仍高于10月百城住宅租金回報率（2.36%），通過降息/房貸加點變化/政府貼息等方式降低房貸利率增強購房相對吸引力仍有必要。
短期大盤波動加劇，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)配置價值凸顯。1）優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)相對滯漲，疊加樓市復(fù)蘇仍不明朗，短期政策博弈性價比提升；2）中期維度來看，“好房子”的趨勢并不會因短期樓市調(diào)整發(fā)生改變，歷史包袱較輕的品質(zhì)房企有望率先受益的趨勢并不會發(fā)生改變；3）部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績趨穩(wěn)、且股息率亦具備吸引力（華潤置地、建發(fā)國際集團、華潤萬象生活）。
投資建議：短期市場風險偏好抬升疊加樓市承壓，市場對地產(chǎn)板塊關(guān)注降溫，建議把握地產(chǎn)中期確定性機會：1）受益“好房子”建設(shè)的華潤置地、建發(fā)國際集團、濱江集團、中國海外發(fā)展、綠城中國、招商蛇口、越秀地產(chǎn)等；2）受益中國香港樓市止跌回穩(wěn)的港資房企新鴻基地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)、信和置業(yè)等；3）受益商業(yè)復(fù)蘇、分紅有吸引力的商管企業(yè)華潤萬象生活等。同時持續(xù)關(guān)注保利物業(yè)、招商積余、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、貝殼-W等細分領(lǐng)域頭部企業(yè)，主題角度關(guān)注地方國企及園區(qū)類企業(yè)。
政策環(huán)境監(jiān)測：廣州持續(xù)推進存量商品房收儲，佛山發(fā)文進一步促進房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，成都推動存量資源優(yōu)化利用。
市場運行監(jiān)測：1）新房成交環(huán)比回升，后市有待觀察。本周(11.15-11.21)重點50城新房成交1.7萬套，環(huán)比升5.9%，重點20城二手房成交1.8萬套，環(huán)比降1.5%。11月（截至21日）重點50城新房月日均成交同比降46.4%，環(huán)比降10.1%；重點20城二手房月日均成交同比降25.2%，環(huán)比升18.6%。2）庫存環(huán)比微升，去化周期23個月。截至11月21日，16城取證庫存9129萬平，環(huán)比升0.01%，去化周期23個月。
資本市場監(jiān)測：1）地產(chǎn)債：本周境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行47.1億元。2）地產(chǎn)股：本周房地產(chǎn)板塊跌5.83%，跑輸滬深300（-3.77%）；當前地產(chǎn)板塊PE（TTM）61.53倍，估值處于近五年95.56%分位。
風險提示：1）樓市修復(fù)不及預(yù)期風險；2）個別房企流動性問題發(fā)酵、連鎖反應(yīng)超出預(yù)期風險；3）行業(yè)短期波動超預(yù)期風險。
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