>> 光大證券-杭氧股份(002430)動態(tài)跟蹤點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，中標核聚變領(lǐng)域訂單打開新成長空間-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳佳寧,汲萌,夏天宇 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力企穩(wěn)回升
杭氧股份2025Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入114.3億元，同比增長10.4%；歸母凈利潤7.6億元，同比增長12.1%。毛利率為20.6%，同比上升0.2個百分點；凈利率為7.4%，同比上升0.3個百分點。
公司2025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入41.0億元，同比增長13.1%；歸母凈利潤2.8億元，同比增長16.8%。毛利率為20.5%，同比上升0.6個百分點；凈利率為7.7%，同比上升0.5個百分點。
逐步拓展海外業(yè)務(wù)，有望為公司打開成長空間
2025H1公司實現(xiàn)海外營收2.9億元，同比增長78.9%。2025H1公司成功簽訂1套海外2.2萬空分項目，實現(xiàn)了非洲地區(qū)大型空分設(shè)備的零突破；江西杭氧獲得海外客戶單次簽訂100臺大容積低溫罐箱訂單；低溫容器承接歐洲水浴氣化器項目，進一步打開歐洲市場空間；杭氧泵閥公司承接了13個項目的海外產(chǎn)品配套業(yè)務(wù)。2025年8月26日公司發(fā)布公告，擬于新加坡及馬來西亞設(shè)立新的海外子公司，目前正持續(xù)推進海外市場拓展工作，拓展方向不再局限于設(shè)備出口，還涵蓋氣體投資等領(lǐng)域。未來隨著公司海外布局不斷深入，海外業(yè)務(wù)有望為公司打開新的成長空間。
布局核聚變領(lǐng)域，低溫氮系統(tǒng)中標聚變新能公司訂單
2025年10月29日公司發(fā)布公眾號推文，子公司杭州杭氧低溫液化設(shè)備有限公司成功中標聚變新能低溫氮系統(tǒng)項目。該項目應(yīng)用于BEST（緊湊型聚變能實驗裝置）低溫系統(tǒng)，是保障超導(dǎo)磁場穩(wěn)定運行的核心設(shè)施，而低溫氮系統(tǒng)是BEST低溫系統(tǒng)的重要組成部分，負責(zé)提供核聚變實驗所需的超低溫環(huán)境保障，為用戶輸送工藝所需的液氮以及氮氣。此次中標標志著公司在核聚變系統(tǒng)領(lǐng)域的綜合實力獲得客戶的高度認可，從招標金額、頻率看，近期BEST項目招標明顯提速，公司有望持續(xù)受益。
維持“買入”評級
截至25Q3公司國內(nèi)新項目數(shù)量整體偏少，主要以西部的煤化工項目為主，在一定程度上填補了傳統(tǒng)領(lǐng)域訂單下降的缺口，但整體來看公司設(shè)備訂單量略有下降，我們小幅下調(diào)公司25-27年歸母凈利潤預(yù)測5.5%/2.3%/0.4%至10.6/12.9/14.9億元，對應(yīng)EPS分別為1.09/1.31/1.52元。氣體價格企穩(wěn)，公司零售氣利潤率有望不斷回升，核聚變領(lǐng)域訂單有望為公司打開新的成長空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟景氣度持續(xù)下降，氣體價格大幅下跌，特種氣體業(yè)務(wù)進展停滯
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