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主要觀點(diǎn)
　　國(guó)際方面，11月報(bào)告已大幅上調(diào)美棉及全球棉花產(chǎn)量，其中美棉產(chǎn)量調(diào)增19.4萬噸。雖目前美棉收割率71%，略慢于去年同期及五年均值，且11月下旬美國(guó)中南、西南主要棉區(qū)預(yù)計(jì)降水較多，不利于收割進(jìn)程，但這一因素對(duì)產(chǎn)量的實(shí)際影響有限，難以扭轉(zhuǎn)全球供應(yīng)寬松的大格局。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端2025/26年度新疆棉產(chǎn)量較高，鄭棉逢高面臨套保壓力，不過現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺存韌性，下游需求雖不強(qiáng)但也存韌性，對(duì)棉價(jià)支撐仍暫強(qiáng)。綜上，短期棉價(jià)或區(qū)間震蕩。