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本周行情回顧：本周申萬(wàn)通信指數(shù)下跌2.51%，上證指數(shù)下跌3.90%，深證成指下跌5.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.15%，滬深300指數(shù)下跌3.77%，通信板塊在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中跌幅相對(duì)較小。本周通信三級(jí)子行業(yè)中，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件跌幅最小(-1.76%)，通信線纜及配套跌幅最大(-6.09%)，各細(xì)分板塊主要呈回調(diào)趨勢(shì)。個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，德科立（24.82%）、實(shí)達(dá)集團(tuán)（18.16%）、光庫(kù)科技（14.86%）漲幅分列前三，三維通信（-19.61%）、匯源通信（-16.44%）、中嘉博創(chuàng)（-15.32%）跌幅分列前三。
　　谷歌發(fā)布Gemini 3，模型能力飛躍。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月18日，谷歌正式推出Gemini 3系列人工智能模型，并同步上線Gemini 3 Pro預(yù)覽版。谷歌稱，Gemini 3是迄今為止“最智能”和“最具事實(shí)準(zhǔn)確性的”AI系統(tǒng)。它不僅擁有卓越的推理能力、多模態(tài)理解能力和智能體編碼能力，還能將用戶創(chuàng)意快速轉(zhuǎn)化為應(yīng)用程序，在創(chuàng)建軟件、整理郵件和分析文檔等任務(wù)中，相比前代產(chǎn)品都有顯著提升。
　　Nano Banana 2更新上線，圖像生成能力再提升。11月20日晚間，谷歌旗下圖像生成工具Nano Banana 2更新上線。據(jù)官方簡(jiǎn)介，Nano Banana2（Nano Banana Pro）提供了更高的圖像質(zhì)量、更一致的編輯、更強(qiáng)的3D生成，以及針對(duì)復(fù)雜任務(wù)更深入的推理能力。根據(jù)實(shí)測(cè)，模型新增的文字理解功能堪稱驚艷，將圖像生成模型的能力邊界拓展至PPT等圖文并茂的解釋性圖片生成。
　　源杰科技啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃。11月19日，源杰科技召開(kāi)第二屆董事會(huì)第二十四次會(huì)議，審議通過(guò)境外發(fā)行H股并在港交所上市的籌備議案。源杰科技表示，本次H股上市，在于進(jìn)一步推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略與海外業(yè)務(wù)布局，提升品牌影響力及資本實(shí)力，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。董事會(huì)已同意授權(quán)管理層在12個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)前期籌備工作，后續(xù)將與中介機(jī)構(gòu)商討具體推進(jìn)事宜，但目前上市細(xì)節(jié)尚未最終確定。本次事項(xiàng)需經(jīng)公司董事會(huì)、股東會(huì)審議，及中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)交所等多機(jī)構(gòu)備案或?qū)徍伺鷾?zhǔn)，最終實(shí)施存在較大不確定性，公司將按規(guī)定履行信息披露義務(wù)。
　　投資建議：谷歌AI商業(yè)化加速，形成明確產(chǎn)品線和用戶規(guī)模。在AI帶動(dòng)之下，谷歌2025Q3營(yíng)收首次突破千億美元；Gemini大模型每分鐘處理Token數(shù)量已達(dá)70億，Gemini App全球月活躍用戶數(shù)已達(dá)6.5億人；在廣告業(yè)務(wù)中，生成式AI已被用于素材生成、搜索廣告推薦和視頻廣告生成，AI已“正向影響廣告系統(tǒng)的每一部分”。谷歌AI產(chǎn)品火爆將持續(xù)帶動(dòng)算力投入，重點(diǎn)推薦谷歌鏈TPU配套光模塊與OCS投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。