久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

通信周觀點(diǎn)：
　　海外鏈看，北美AI鏈持續(xù)景氣。1）英偉達(dá)發(fā)布財(cái)報(bào)，業(yè)績超預(yù)期。英偉達(dá)發(fā)布FY26Q3財(cái)報(bào)，當(dāng)季錄得營收570億美元，YoY+62%，QoQ+22%，并指引FY26Q4營收650億美元，均高于市場預(yù)期；毛利率進(jìn)一步提升，Q3毛利率為73.6%，并指引Q4毛利率為74.8%。黃仁勛在電話會(huì)上明確回?fù)簟癆I泡沫論”“AI閉環(huán)經(jīng)濟(jì)論”，公司指出公司至2026年底具有5000億美元訂單能見度，且云服務(wù)商GPU利用率已經(jīng)飽和。此外，英偉達(dá)宣布正在與OpenAI建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，協(xié)助其建設(shè)和部署至少10吉瓦的AI數(shù)據(jù)中心。我們認(rèn)為英偉達(dá)財(cái)報(bào)持續(xù)超預(yù)期說明AI敘事仍未被證偽，看好英偉達(dá)鏈上相關(guān)標(biāo)的。2）谷歌發(fā)布Gemini 3和Nano Banana Pro等系列模型。谷歌正式發(fā)布Gemini 3并于發(fā)布首日在多個(gè)產(chǎn)品中投入使用。Gemini 3在多個(gè)行業(yè)排行榜上處于領(lǐng)先地位，并在Humanity's Last Exam基準(zhǔn)測試中獲得37.5%的最高分。此外，谷歌正式推出了全新圖像生成與編輯模型Nano Banana Pro，該模型基于Gemini 3 Pro架構(gòu)構(gòu)建，在處理復(fù)雜信息方面表現(xiàn)出色，目前已開放全球用戶試用。我們認(rèn)為谷歌全鏈布局已逐漸形成了健康的商業(yè)閉環(huán)，北美AI商業(yè)化應(yīng)用加速，持續(xù)看好北美鏈上相關(guān)標(biāo)的：中際旭創(chuàng)、新易盛等光模塊標(biāo)的；上游光器件標(biāo)的；OCS標(biāo)的等。3）阿里巴巴正式宣布“千問”項(xiàng)目并上線千問APP公測版。千問APP基于Qwen3模型，并計(jì)劃在未來接入各類生活場景，以具備更強(qiáng)大的辦事能力。我們持續(xù)看好國內(nèi)AI生態(tài)演進(jìn)及商業(yè)閉環(huán)構(gòu)建進(jìn)程。4）華為正式發(fā)布并開源了其創(chuàng)新AI容器技術(shù)Flex:ai。Flex:ai通過算力切分技術(shù)，將單張GPU/NPU算力卡切分為多份虛擬算力單元，以實(shí)現(xiàn)單卡同時(shí)承載多個(gè)AI工作負(fù)載并最多可提升算力資源平均利用率約30%。我們持續(xù)看好國產(chǎn)AI算力提質(zhì)增效進(jìn)程。
　　細(xì)分賽道：
　　服務(wù)器：本周服務(wù)器指數(shù)-3.38%，本月以來，服務(wù)器指數(shù)-9.61%。英偉達(dá)發(fā)布FY26Q3財(cái)報(bào)，當(dāng)季營收570億美元，同環(huán)比增長率、業(yè)績指引及在手訂單均超市場預(yù)期。英偉達(dá)財(cái)報(bào)持續(xù)超預(yù)期說明AI敘事仍未被證偽，我們看好英偉達(dá)鏈上相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注工業(yè)富聯(lián)等英偉達(dá)服務(wù)器代工廠。
　　光模塊：本周光模塊指數(shù)-0.12%，本月以來，光模塊指數(shù)-2.49%。本周谷歌發(fā)布Gemini3和Nano Banana Pro，在多項(xiàng)測試中表現(xiàn)出色，并已在多個(gè)產(chǎn)品中投入使用。我們持續(xù)看好谷歌AI商業(yè)閉環(huán)落地過程，建議關(guān)注TPU鏈的相關(guān)機(jī)會(huì)，光模塊側(cè)持續(xù)看好中際旭創(chuàng)、新易盛等。
　　IDC：本周IDC指數(shù)-3.25%，本月以來，IDC指數(shù)-7.68%。阿里巴巴正式宣布“千問”項(xiàng)目并上線千問APP公測版。千問APP基于全球性能第一的開源模型Qwen3，并計(jì)劃在未來接入各類生活場景。我們持續(xù)看好國內(nèi)全領(lǐng)域AI生態(tài)建設(shè)過程，并認(rèn)為其將進(jìn)一步帶動(dòng)AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)，看好IDC行業(yè)加速向上。
　　核心數(shù)據(jù)更新：
　　電信業(yè)務(wù)量收增速逐步提升。前三季度，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成13270億元，同比增長0.9%。按照上年不變價(jià)計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長9%。9月我國光模塊出口金額當(dāng)月環(huán)比增加17%，當(dāng)月同比降低14.54%；1-9月累計(jì)同比降低15.68%。我們認(rèn)為主要系國內(nèi)光模塊公司紛紛在海外建設(shè)工廠所致。3Q25微軟/谷歌/Meta/亞馬遜資本支出分別為167億/240億/196億/351億美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。
　　投資建議與估值
　　建議關(guān)注國內(nèi)AI發(fā)展帶動(dòng)的服務(wù)器、IDC等板塊，以及海外AI發(fā)展帶動(dòng)的服務(wù)器、光模塊等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AI建設(shè)不及預(yù)期、中美關(guān)稅波動(dòng)加劇、原材料供應(yīng)不足。