>> 國元證券-通信行業(yè)周報：光模塊上游芯片緊缺，朱雀三號首飛在即-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 776KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
宇之光,郝潤祺 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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市場整體行情及通信細(xì)分板塊行情回顧
周行情：本周（2025.11.10-2025.11.16）上證綜指回調(diào)0.18%，深證成指回調(diào)1.40%，創(chuàng)業(yè)板指回調(diào)3.01%。本周申萬通信回調(diào)4.77%?？紤]通信行業(yè)的高景氣度延續(xù)，AI、5.5G及衛(wèi)星通信持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展，我們給予通信行業(yè)“推薦”評級。
細(xì)分行業(yè)：本周（2025.11.10-2025.11.16）通信板塊三級子行業(yè)中，通信工程及服務(wù)上漲幅度最高，漲幅為1.57%，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件回調(diào)幅度最高，跌幅為6.98%，本周各細(xì)分板塊主要呈回調(diào)趨勢。
個股方面：本周（2025.11.10-2025.11.16）漲幅板塊分析方面，線上線下（46.55%）、中富通（30.69%）、美利信（11.87%）漲幅分列前三。
建議關(guān)注方向：算力產(chǎn)業(yè)鏈、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈
算力鏈：隨著模塊環(huán)節(jié)的需求高景氣，上游物料的緊平衡或轉(zhuǎn)向短缺，核心芯片成為國內(nèi)外模塊廠業(yè)績規(guī)模擴(kuò)張的核心瓶頸，雖然Coherent、Lumentum等頭部海外光芯片供應(yīng)商新產(chǎn)能已進(jìn)入建設(shè)階段，但距離爬產(chǎn)放量仍需時間，預(yù)計到2026年H1光芯片供需均將偏緊，相關(guān)產(chǎn)品價格或?qū)⒁嗑S持高位。供需缺口亦將為行業(yè)潛在供應(yīng)商提供配套驗證機(jī)會，推薦同步關(guān)注模塊及上游光芯片供應(yīng)商的放量及過驗機(jī)會。國產(chǎn)鏈中，據(jù)中國基金報報道，華為將于11月21日發(fā)布一項AI領(lǐng)域的突破性技術(shù)，該技術(shù)有望解決當(dāng)前算力資源利用效率低下的行業(yè)難題。目前，行業(yè)內(nèi)算力資源的平均利用率僅為30%至40%，而華為的新技術(shù)可將這一比例提升至70%，極大地釋放算力硬件的潛能。我們認(rèn)為，該技術(shù)會大幅推動國產(chǎn)算力芯片在國內(nèi)集群中的滲透，而更充裕的算力資源供給將進(jìn)一步優(yōu)化國內(nèi)AI應(yīng)用端的API調(diào)用成本，并最終推動AI在垂類行業(yè)中的滲透。海外應(yīng)用端，伯克希爾哈撒韋公司在截至9月30日的季度里首次買入谷歌，當(dāng)前單位算力成本持續(xù)優(yōu)化，推薦兼顧算力硬件及應(yīng)用鏈。
衛(wèi)星鏈：中國可回收火箭“朱雀三號”將于11月中下旬首飛，在此之前，國內(nèi)尚未有一款可回收火箭完成過發(fā)射任務(wù)。朱雀三號有望成為我國第一款投入運營的可回收運載火箭。而從發(fā)射成本上，朱雀三號與獵鷹9號對標(biāo)，其目標(biāo)是將成本降至每公斤20000元以內(nèi)，基本與獵鷹9號（約為3000美元/公斤）相當(dāng)，建議關(guān)注朱雀三號投入運營帶來的衛(wèi)星運力瓶頸及成本改善帶來的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)加速。
風(fēng)險提示：
國際政治環(huán)境不確定性風(fēng)險、市場需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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