>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：TIMAH 2025Q3錫金屬產(chǎn)銷量分別環(huán)比增加6%、12%至3985噸、3486噸-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
2025Q3產(chǎn)銷情況
2025Q3，公司錫礦產(chǎn)量為5,200噸，同比增長5%，環(huán)比增長37%。
2025Q3，來自陸上的錫礦產(chǎn)量為2,099噸，同比增長25%，環(huán)比增長161%。
2025Q3，來自海上的錫礦產(chǎn)量為3,101噸，同比下降4%，環(huán)比增長4%。
2025Q3，錫金屬的產(chǎn)量為3,985噸，同比下降16%，環(huán)比增長6%。
2025Q3，錫金屬銷售量為3,486噸，同比下降32%，環(huán)比增長12%。
2025前三季度，錫金屬的平均銷售價格為33,596美元/噸，較去年同期的31,183美元/噸上漲了8%。
2025年前三季度，公司國內(nèi)精煉錫銷量占比7%，出口銷量占比93%，前六大出口目的地分別為日本（19%）、新加坡（19%）、韓國（18%）、荷蘭（9%）、意大利（4%）和美國（4%）。公司專注于出口市場，特別是亞太、歐洲和美洲市場，從而把握住了日本和中國市場積極的市場需求，這兩個市場被認(rèn)為是錫價上漲的關(guān)鍵驅(qū)動因素。
2025Q3財務(wù)業(yè)績
2025Q3，公司營收為2.38萬億印尼盾，同比下降22%，環(huán)比增長12%。
2025Q3，公司EBITDA為6,620億印尼盾，同比下降24%，環(huán)比增長46%。
2025Q3，公司凈利潤為3,019.30億印尼盾，同比下降36%，環(huán)比增長65%。2025年前三季度凈利潤為6020億印尼盾，達到公司7740億印尼盾目標(biāo)的78%。
截至2025年前三季度，公司總資產(chǎn)較2024年底的12.8萬億印尼盾增長7%至13.7萬億印尼盾。負(fù)債較2024年底的5.3萬億印尼盾增長14%至6.1萬億印尼盾，主要原因是應(yīng)付賬款和短期銀行貸款增加。
截至2025年前三季度，公司凈資產(chǎn)為7.61萬億印尼盾，較2024年底的7.45萬億印尼盾增長2%，主要得益于凈利潤的增長。
公司財務(wù)業(yè)績反映出其穩(wěn)健的經(jīng)營狀況。關(guān)鍵指標(biāo)顯示，速動比率為32.8%，表明公司無需依賴庫存即可履行短期債務(wù)；流動比率為177.8%，表明公司短期流動性狀況良好；資產(chǎn)負(fù)債率為44.4%；資產(chǎn)負(fù)債率為79.9%，表明公司債務(wù)水平處于安全可控范圍內(nèi)?？傮w而言，這些數(shù)據(jù)表明公司財務(wù)狀況穩(wěn)定，足以支持未來的運營。
展望
電子制造業(yè)是錫需求的主要驅(qū)動力，預(yù)計2025年將進一步增強。根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會（ITA）的報告，2025年錫金屬使用量預(yù)計將增長0.6%，達到380,160公噸，而供應(yīng)量預(yù)計為374,910公噸。
彭博社數(shù)據(jù)顯示，2025年錫價預(yù)計在每噸32,254美元至34,000美元之間。從根本上講，錫市場供應(yīng)緊張是由于印度尼西亞、緬甸、地中海沿岸國家和剛果民主共和國的供應(yīng)有限，而監(jiān)管、沖突和生產(chǎn)維護等因素加劇了供應(yīng)緊張。
與此同時，2026年全球錫價前景將受到電子產(chǎn)品、半導(dǎo)體、芯片、數(shù)字化和人工智能（AI）等領(lǐng)域錫需求增長等因素的影響。宏觀經(jīng)濟前景也會影響錫價走勢，包括中國財政刺激計劃的不確定性以及對美聯(lián)儲政策的反應(yīng)。
風(fēng)險提示
1）下游需求增速不及預(yù)期；
2）全球在產(chǎn)礦山產(chǎn)量超預(yù)期；
3）全球新建及復(fù)產(chǎn)項目進度超預(yù)期；
4）地緣政治風(fēng)險。
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