>> 國元證券-通信行業(yè)周報：Gemini 3和Nano Banana 2發(fā)布，衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)商用實驗啟動-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
宇之光,郝潤祺 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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報告要點：
市場整體行情及通信細(xì)分板塊行情回顧
周行情：本周（2025.11.17-2025.11.23）上證綜指回調(diào)3.90%，深證成指回調(diào)5.13%，創(chuàng)業(yè)板指回調(diào)6.15%。本周申萬通信回調(diào)2.51%?？紤]通信行業(yè)的高景氣度延續(xù)，AI、5.5G及衛(wèi)星通信持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展，我們給予通信行業(yè)“推薦”評級。
細(xì)分行業(yè)：本周（2025.11.17-2025.11.23）通信板塊三級子行業(yè)中，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件回調(diào)幅度最低，跌幅為1.76%，通信線纜及配套回調(diào)幅度最高，跌幅為6.09%，本周各細(xì)分板塊主要呈回調(diào)趨勢。
個股方面：本周（2025.11.17-2025.11.23）漲幅板塊分析方面，德科立（24.82%）、實達(dá)集團（18.16%）、光庫科技（14.86%）漲幅分列前三。
建議關(guān)注方向：算力產(chǎn)業(yè)鏈、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈
算力鏈：上周英偉達(dá)發(fā)布FY2026Q3財報，單季度收入為570億美元，高于市場預(yù)期的551億美元，同比增62.5%、環(huán)比增22%。其中，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入占到總營收的比重已達(dá)90%，成為英偉達(dá)業(yè)績增長的核心推動。此外，英偉達(dá)預(yù)計下季度收入將達(dá)到650億美元，環(huán)比增長90億美元，好于市場預(yù)期的616億美元；毛利率預(yù)計為74.8%，環(huán)比提升1.4%，好于市場預(yù)期的74.4%。但受到近期市場對于AI泡沫的擔(dān)憂，當(dāng)日海外及國內(nèi)頭部算力硬件供應(yīng)商均呈高開低走。雖然硬件端投資的可持續(xù)性擔(dān)憂仍未緩解，谷歌兩大模型的釋出或大幅提升市場對于AI商業(yè)閉環(huán)能力的預(yù)期。谷歌Gemini 3和Nano Banana 2發(fā)布，前者的Pro版本除了在HLE、ARC-AGI-2等傳統(tǒng)benchmark上實現(xiàn)躍遷，其之前相對較弱的編碼能力亦實現(xiàn)一定修復(fù)。Agent能力方面，根據(jù)Model Card，它被訓(xùn)練使用了強化學(xué)習(xí)技術(shù)，能夠利用多步驟推理、問題解決和定理證明數(shù)據(jù)。這種能力的技術(shù)基礎(chǔ)部分來自于改進的函數(shù)調(diào)用（function calling）能力。根據(jù)發(fā)布資料，Gemini 3的工具使用能力相比2.5 Pro提升了30%。而支撐性能優(yōu)化的是持續(xù)迭代的算力硬件基座，谷歌AI基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人披露，公司服務(wù)容量每六個月就要翻倍增長，未來五年計劃實現(xiàn)1000倍擴展。我們認(rèn)為，模型應(yīng)用滲透加速的背景下，算力需求的確定性仍在強化。當(dāng)前市場重心向下游轉(zhuǎn)移，但仍需關(guān)注算力基礎(chǔ)硬件的估值進入性價比區(qū)間后的布局機會。
衛(wèi)星鏈：朱雀三號首飛在即，衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)商用實驗啟動，推薦關(guān)注運力瓶頸改善帶來的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)發(fā)展拐點。
風(fēng)險提示：
國際政治環(huán)境不確定性風(fēng)險、市場需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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