>> 銀河期貨-白糖日報-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
大小： |
1058KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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行情研判
【重要資訊】
1．巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西11月第三周出口糖和糖蜜256.37萬噸，較去年同期的183.34萬噸增加73.03萬噸，增幅39.83%；日均出口量為18.31萬噸。2024年11月，巴西糖出口量為339.02萬噸，日均出口量為17.84萬噸。
2．印度馬邦糖業(yè)委員會辦公室近日發(fā)布報告顯示，2025/26榨季截至11月23日，該邦共有154家糖廠開榨（80家合作糖廠和74家私營糖廠），較上榨季同期120家增加34家；共入榨甘蔗1517.7萬噸，產(chǎn)糖115.92萬噸，平均出糖率為7.64%。從各地區(qū)來看，該邦的Kolhapur地區(qū)有31家糖廠開榨，累計入榨甘蔗333.3萬噸，出糖率達8.86%，為全州最高。Pune地區(qū)共有25家糖廠開榨，入榨甘蔗363.2萬噸，出糖率為8.17%。Solapur地區(qū)開榨糖廠數(shù)量最多，為35家。共入榨甘蔗241.8萬噸，出糖率為6.89%。
3．11月25日訊，據(jù)不完全統(tǒng)計，11月25日廣西新增2家糖廠開機生產(chǎn)。截至當前，廣西2025/26榨季已19家糖廠開榨，同比減少26家；日榨蔗能力約14.2萬噸，同比減少26.45萬噸。
【邏輯分析】
國際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。Datagro大幅下調(diào)全球糖過剩預期，主要下調(diào)了巴西和印度糖產(chǎn)預期。巴西甘蔗預計將逐漸進入收榨階段，且生產(chǎn)乙醇更有優(yōu)勢，因此近期制糖比出現(xiàn)明顯下降，巴西糖產(chǎn)可能不及之前預期，巴西糖供應壓力將逐漸緩解，近期國際糖價有筑底跡象，短期價格震蕩略偏強。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預計為3435萬噸，若計入預計用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預計為3095萬噸。印度中央政府已決定允許2025/26榨季出口食糖150萬噸。
國內(nèi)市場，短期國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，新榨季產(chǎn)量增加，后期供應銷售壓力將逐漸增加，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預拌粉的進口，而前期點價成本也相對較高，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對盤面價格有一定支撐。近期由于10月進口食糖量超預期增加，且廣西糖廠陸續(xù)開榨對盤面形成一定壓力，價格有所走弱，但是考慮目前價格已經(jīng)低于大部分糖廠成本且跌至目前價格，預計繼續(xù)向下空間不大。
【交易策略】
1.單邊：巴西制糖比大幅下降，近期國際糖價有筑底跡象，短期預計震蕩略偏強。國內(nèi)市場雖然有進口糖量超預期且糖廠開榨，銷售壓力增加，但是考慮國內(nèi)白糖生產(chǎn)成本較高且目前盤面價格已經(jīng)跌至5300附近，預計繼續(xù)向下空間不大，可考慮短期逢低建倉多單。
2.套利：多1月空5月。
3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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