>> 中信期貨-能源化工策略日報：俄烏和談進展主導(dǎo)油價，聚烯烴期價創(chuàng)近年新低-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 8284KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊家明,楊曉宇,董丹丹 |
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板塊邏輯：
原油趨弱，油化工成本下移，其中PP和PE雙雙創(chuàng)出多年低點。聚烯烴2025年產(chǎn)能增速均超10%，且檢修力度不足，聚烯烴產(chǎn)量持續(xù)位于五年同期最高，剛剛過去的10月兩個品種月度產(chǎn)量仍創(chuàng)出了歷史紀錄新高。PP和PE超過50%的生產(chǎn)都來自煉廠端，煉油和芳烴的利潤尚可，煉廠停車檢修聚烯烴的概率就低。當前PE雖然價格連連下跌，但進口窗口多處于開啟及待開啟狀態(tài)，凸顯了PE全球格局的弱勢。
原油：地緣溢價搖擺，供應(yīng)壓力延續(xù)
瀝青：原料供應(yīng)擾動疊加樂觀情緒，瀝青期價反彈
高硫燃油：燃油期價弱勢震蕩
低硫燃油：低硫燃油期價弱勢震蕩
甲醇：反彈已反應(yīng)預(yù)期證實，高庫存壓制期價上行空間
尿素：下游需求偏弱，盤面窄幅跌價
乙二醇：暫無進一步利多支撐下，價格進入調(diào)整區(qū)間
PX：成本端支撐略有不足，需求端支撐下效益維持
PTA：現(xiàn)貨基差偏強，加工費窄幅修復(fù)
短纖：下游需求暫時維持，被動跟隨上游
瓶片：價格波動有限，利潤僵持
丙烯：現(xiàn)貨偏強，PL震蕩
PP：油價走弱，基本面壓力仍存，PP仍需關(guān)注檢修變化
塑料：油價回落，下游漸入淡季，檢修支撐有限，塑料震蕩偏弱
苯乙烯：調(diào)油敘事退潮，苯乙烯震蕩為主
PVC：高庫存壓制，PVC或錨定減產(chǎn)
燒堿：低估值弱供需，燒堿震蕩運行
展望：能源化工延續(xù)弱勢震蕩，烯烴偏弱，芳烴格局略強。
風(fēng)險提示：中美之間開始互相大幅加征關(guān)稅，OPEC+改變產(chǎn)量政策
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