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重要數(shù)據(jù)
　　鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)21440元/噸，較上一交易日變化80元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-10元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價(jià)21330元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-20元/噸至-120元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄21340元/噸，較上一交易日變化100元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化5元/噸至-110元/噸。
　　鋁期貨方面：2025-11-25日滬鋁主力合約開(kāi)于21415元/噸，收于21465元/噸，較上一交易日變化85元/噸，最高價(jià)達(dá)21525元/噸，最低價(jià)達(dá)到21380元/噸。全天交易日成交157390手，全天交易日持倉(cāng)271763手。
　　庫(kù)存方面，截止2025-11-25，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存61.3萬(wàn)噸，較上一期變化-0.8萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存69283噸，較上一交易日變化-125噸，LME鋁庫(kù)存543725噸，較上一交易日變化-2225噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-11-25SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2835元/噸，山東價(jià)格錄得2770元/噸，河南價(jià)格錄得2860元/噸，廣西價(jià)格錄得2910元/噸，貴州價(jià)格錄得2935元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得320美元/噸。
　　氧化鋁期貨方面：2025-11-25氧化鋁主力合約開(kāi)于2736元/噸，收于2727元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)變化-4元/噸，變化幅度-0.15%，最高價(jià)達(dá)到2741元/噸，最低價(jià)為2722元/噸。全天交易日成交165823手，全天交易日持倉(cāng)390129手。
　　鋁合金價(jià)格方面：2025-11-25保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格16600元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格16900元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)20700元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。
　　鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存7.52萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存5.79萬(wàn)噸。
　　鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本21111元/噸，理論利潤(rùn)-211元/噸。
　　市場(chǎng)分析
　　電解鋁：當(dāng)前宏觀真空期，鋁價(jià)回落后震蕩走勢(shì)為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交積極性環(huán)比略有回落，現(xiàn)貨貼水小幅下跌。社會(huì)庫(kù)存鮮見(jiàn)周一呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，后期去庫(kù)走勢(shì)值得期待，且?guī)齑娼^對(duì)值依舊偏低，對(duì)價(jià)格難以形成利空影響。對(duì)未來(lái)的消費(fèi)保持樂(lè)觀，當(dāng)前美國(guó)對(duì)降息政策存在分期，但降息大周期不改，再通脹尚未體現(xiàn)。當(dāng)前宏觀情緒造成的價(jià)格回落提高較好的長(zhǎng)期買(mǎi)入保值機(jī)會(huì)，關(guān)注春節(jié)前社會(huì)庫(kù)存的降庫(kù)預(yù)期能否兌現(xiàn)。
　　氧化鋁：現(xiàn)貨市場(chǎng)零星成交，成交活躍度較前期下滑。基本面方面難見(jiàn)利多因素，鋁土礦價(jià)格堅(jiān)挺，國(guó)產(chǎn)礦短期面臨環(huán)保壓力，進(jìn)口礦供應(yīng)開(kāi)始增加，對(duì)價(jià)格的情緒開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。價(jià)格已跌破邊際最高現(xiàn)金成本，但未觸發(fā)規(guī)模性減產(chǎn)的情況下，成本支撐有待考驗(yàn)。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加，電解鋁廠原料儲(chǔ)備充足，預(yù)計(jì)采購(gòu)需求后期將有所回落。但當(dāng)前氧化鋁估值偏低，鋁土礦價(jià)格已經(jīng)跌至幾內(nèi)亞邊際最高成本，幾內(nèi)亞鋁土礦的不確定性風(fēng)險(xiǎn)需要防范。
　　策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：滬鋁正套
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)