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市場分析
　　通脹數(shù)據(jù)方面，美國9月PPI環(huán)比上漲0.3%，核心PPI環(huán)比上漲0.1%，均較前值明顯加速，顯示美國通脹在9月重新升溫。同時(shí)，美國9月零售銷售環(huán)比增長0.2%，連續(xù)四個(gè)月正增長但顯著放緩，且低于市場預(yù)期，汽車銷售四個(gè)月來首次下滑。財(cái)政數(shù)據(jù)方面，美國財(cái)政部表示，受近期聯(lián)邦政府“停擺”影響，10月份聯(lián)邦政府預(yù)算赤字高達(dá)2840億美元；財(cái)政端壓力進(jìn)一步凸顯。一位財(cái)政部官員表示，由于許多聯(lián)邦機(jī)構(gòu)“停擺”43天，導(dǎo)致部分款項(xiàng)（例如政府雇員的工資）的支付延遲，2026財(cái)年第一個(gè)月的預(yù)算結(jié)果被推遲發(fā)布。美聯(lián)儲方面，美聯(lián)儲主席選拔進(jìn)入最后階段，美國財(cái)政部長貝森特稱，總統(tǒng)特朗普預(yù)計(jì)將在圣誕假期前決定下一任美聯(lián)儲主席人選。此外，美聯(lián)儲理事米蘭發(fā)表最新講話稱，當(dāng)前貨幣政策阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國經(jīng)濟(jì)需要大幅降息。
　　期貨行情與成交量：
　　2025-11-25，滬金主力合約開于935.60元/克，收于946.50元/克，較前一交易日收盤變動1.74%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于942.56元/克，收于945.76元/克，較昨日午后收盤下跌0.08%。2025-11-25，滬銀主力合約開于11890.00元/千克，收于12127.00元/千克，較前一交易日收盤變動2.70%。當(dāng)日成交量為1369380手，持倉量為366660手。昨日夜盤滬銀主力合約開于12081元/千克，收于12103元/千克，較昨日午后收盤下跌0.20%。
　　美債收益率與利差監(jiān)控：
　　2025-11-25，美國10年期國債利率收于3.996%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.54%，較前一交易日變化+1BP。
　　上期所金銀持倉與成交量變化情況：
　　2025-11-25，Au2602合約上，多頭較前一日變化9750手，空頭則是變化4200手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為421306手，較前一交易日變化-10.83%。在滬銀方面，在Ag2602合約上，多頭變動7468手，空頭變動12914手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量1776405手，較前一交易日變化-15.74%。
　　貴金屬ETF持倉跟蹤：
　　貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1,040.86噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15,512噸，較前一交易日增加254噸。
　　貴金屬套利跟蹤：
　　期現(xiàn)價(jià)差：2025-11-25，國內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國內(nèi)溢價(jià)為-22.41元/克，白銀國內(nèi)溢價(jià)為-1390.45元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為78.05，較前一交易日變動-0.94%，外盤金銀比價(jià)為81.29，較上一交易日變化3.24%。
　　基本面：
　　上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個(gè)交易日（2025-11-25）上金所黃金成交量為61774千克，較前一交易日變化16.21%。白銀成交量為1071092千克，較前一交易日變化47.91%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為105540千克。
　　策略
　　黃金：謹(jǐn)慎偏多
　　現(xiàn)階段市場對12月美聯(lián)儲議息會議延續(xù)寬松的預(yù)期略有升溫，預(yù)計(jì)近期黃金價(jià)格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2602合約震蕩區(qū)間或在920元/克-960元/克。
　　白銀：謹(jǐn)慎偏多
　　當(dāng)下白銀與黃金一同呈現(xiàn)價(jià)格偏強(qiáng)的情況，寬松預(yù)期下白銀本身價(jià)格預(yù)計(jì)同樣維持震蕩偏強(qiáng)格局，Ag2602合約震蕩區(qū)間或在11800元/千克-12300元/千克。
　　套利：逢高做空金銀比價(jià)
　　期權(quán)：暫緩
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　海外流動性風(fēng)險(xiǎn)
　　投機(jī)頭寸持續(xù)離場