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投資要點(diǎn)：
　　公司是便攜儲(chǔ)能全球龍頭，未來(lái)有望成為家庭綠電解決方案供應(yīng)商。公司成立于2011年，深耕消費(fèi)級(jí)綠色能源解決方案，目前業(yè)務(wù)覆蓋便攜式儲(chǔ)能、陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)、移動(dòng)家儲(chǔ)等領(lǐng)域。截至2025H1，公司業(yè)務(wù)已覆蓋全球50多個(gè)主流國(guó)家和地區(qū)，2014-2024年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別達(dá)38.9%、47.3%。
　　便攜儲(chǔ)能行業(yè)保持快速增長(zhǎng)，公司新品輕量化優(yōu)勢(shì)顯著，公司份額持續(xù)提升。24-29年全球便攜式儲(chǔ)能行業(yè)規(guī)模有望維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品大容量、高安全、輕量化或?qū)⒊蔀楸銛y式儲(chǔ)能未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。公司在本輪“輕量化、大容量”的產(chǎn)品迭代周期中占據(jù)先機(jī)，快速豐富產(chǎn)品矩陣，新品輕量化、高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，公司25年1-10月在美國(guó)亞馬遜、日本亞馬遜等核心渠道份額重回第一。展望未來(lái)，隨著市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)及公司不斷迭代產(chǎn)品與拓展渠道，公司便攜式儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)步發(fā)展。
　　新品類移動(dòng)家儲(chǔ)、陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)開啟第二增長(zhǎng)曲線。全球家庭儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，2024年戶用儲(chǔ)能裝機(jī)市場(chǎng)新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)18.6GWh，BNEF預(yù)計(jì)2024-2030年CAGR超14%。公司快速布局戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域：（1）移動(dòng)家儲(chǔ)：新品Jackery Solar Generator 5000Plus等輕量化優(yōu)勢(shì)突出，公司移動(dòng)家儲(chǔ)品類滲透有望加速。（2）陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)：較傳統(tǒng)固定式戶儲(chǔ)產(chǎn)品，公司第二代DIY陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)系統(tǒng)HomePower 2000 Ultra具備高功率、即插即用、高性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)，2025上半年陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)品類驅(qū)動(dòng)歐洲市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)106.4%。未來(lái)隨著陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速發(fā)展以及公司市場(chǎng)份額的提升，公司陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)業(yè)務(wù)有望保持快速成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為2.3/5.0/7.9億元，同比增速分別為-3.8%/+117.7%/+57.2%，截至25年11月25日價(jià)格對(duì)應(yīng)PE分別為43/20/12倍。我們選取德業(yè)股份、錦浪科技、固德威作為可比公司，華寶新能作為全球便攜式儲(chǔ)能龍頭，便攜式儲(chǔ)能基本盤穩(wěn)固，新品類有望快速放量，同時(shí)盈利能力有望快速修復(fù)，業(yè)績(jī)有望保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品安全性事故風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海運(yùn)成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新品類拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。