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【重要資訊】
　　1．標(biāo)準(zhǔn)普爾全球大宗商品洞察（S&PGlobal Commodity Insights）公布的一項(xiàng)針對10位行業(yè)分析師的調(diào)查結(jié)果顯示，預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)11月上半月甘蔗壓榨量為1885萬噸，同比減少14.9%；預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量為107.5萬噸，同比增加18.9%；預(yù)計(jì)制糖比為41.94%。
　　2．截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，2025/26榨季云南開榨糖廠數(shù)已達(dá)7家，同比增加3家;開榨糖廠計(jì)劃設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)2.41萬噸/日，同比增加1.31萬噸/日。目前已開榨的糖廠主要分布在版納州及普洱市，其中版納州占2家，普洱市占5家。據(jù)了解，本月還有4家糖廠即將開榨。以下是新聞報(bào)道的云南部分糖廠產(chǎn)量預(yù)估匯總:洋浦南華糖業(yè)永平分公司于11月15日開榨，2025/26榨季預(yù)計(jì)甘蔗入將達(dá)46萬噸。洋浦南華糖業(yè)鐘山分公司于11月18日開榨，今年開榨時(shí)間提前一個(gè)月，最根本的底氣源于原料的充足供應(yīng)。預(yù)計(jì)新榨季入榨甘蔗80萬噸以上，生產(chǎn)白砂糖11.2萬噸。中云上允糖廠2025/2026榨季生產(chǎn)目標(biāo):預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)量82萬噸，計(jì)劃入量78.2萬噸甘蔗。中云勐濱糖廠力爭25/26榨季實(shí)現(xiàn)甘蔗新植4.6萬畝、入榨73.6萬噸、產(chǎn)糖9.8萬噸。
　　3．11月23日，孟連昌裕糖業(yè)有限責(zé)任公司2025/2026榨季第一車甘蔗入境儀式在孟連口岸（芒信通道）舉行。隨著滿載甘蔗的貨車緩緩駛?cè)刖硟?nèi)，標(biāo)志著新榨季生產(chǎn)序幕正式拉開。
　　【邏輯分析】
　　國際方面，巴西甘蔗預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入收榨階段，且生產(chǎn)乙醇更有優(yōu)勢，因此近期制糖比出現(xiàn)明顯下降，巴西糖產(chǎn)可能不及之前預(yù)期，巴西糖供應(yīng)壓力將逐漸緩解，近期國際糖價(jià)有筑底跡象，短期價(jià)格震蕩略偏強(qiáng)。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3435萬噸，若計(jì)入預(yù)計(jì)用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3095萬噸。印度中央政府已決定允許2025/26榨季出口食糖150萬噸。
　　國內(nèi)市場，短期國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，新榨季產(chǎn)量增加，后期供應(yīng)銷售壓力將逐漸增加，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，而前期點(diǎn)價(jià)成本也相對較高，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對盤面價(jià)格有一定支撐。近期由于10月進(jìn)口食糖量超預(yù)期增加，且廣西糖廠陸續(xù)開榨對盤面形成一定壓力，價(jià)格有所走弱，但是考慮目前價(jià)格已經(jīng)低于大部分糖廠成本且跌至目前價(jià)格，預(yù)計(jì)繼續(xù)向下空間不大。
　　【交易策略】
　　1.單邊：巴西制糖比大幅下降，近期國際糖價(jià)有筑底跡象，短期預(yù)計(jì)震蕩略偏強(qiáng)。國內(nèi)市場雖然有進(jìn)口糖量超預(yù)期且糖廠開榨，銷售壓力增加，但是考慮國內(nèi)白糖生產(chǎn)成本較高且目前盤面價(jià)格已經(jīng)跌至5300附近，預(yù)計(jì)繼續(xù)向下空間不大，可考慮短期逢低建倉多單。
　　2.套利：多1月空5月。
　　3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))