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最新動(dòng)態(tài)及原因
　　11月27日，滬記期貨盤中一度觸及跌停至1585元噸，截至收盤滬韶主力合約跌幗收窄至.84%，達(dá)16955元噸。自11月13日盤中滬記主力合約上漲至1715元噸后，滬鋁回調(diào)幅度達(dá)4.8%，持倉(cāng)量從12847手快速下降至725的手。滬鋁價(jià)格回間的頒因有五方面:因美聯(lián)能降息預(yù)網(wǎng)回撤，基本金屬整休回調(diào);倫伯鉛大手筆交倉(cāng)拖累倫鋁價(jià)格，國(guó)內(nèi)鋁錠進(jìn)口應(yīng)口打開(kāi)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加預(yù)期臨震產(chǎn)鋁價(jià)格;前向受環(huán)保原因擾對(duì)影唧的河南地區(qū)再生鉛的爆廠午11月15日復(fù)產(chǎn)，且近明雨再生鉛主產(chǎn)地未出現(xiàn)炭似環(huán)?？箘?dòng)，幣市場(chǎng)擔(dān)憂再生鉛供應(yīng)上升;近期上場(chǎng)所組織企業(yè)討論將再生鉛納入可交割品范疇，市場(chǎng)擔(dān)憂倉(cāng)單未來(lái)將明喔增加;，據(jù)SMM，近嫻某大型電動(dòng)自行車蓄電地品牌生產(chǎn)的整車配著鱔油縣品質(zhì)問(wèn)距，退貨率超過(guò)6%。多重利空因親鵬響下，近期產(chǎn)的價(jià)格明顯回詞。
　　基本面情況
　　從基本面來(lái)看，銼錠社會(huì)庫(kù)存并未明顯緊積。，11月27日庫(kù)存為3.50萬(wàn)噸，較11月13日水平僅增加O.01萬(wàn)噸。鉛錠社會(huì)庫(kù)存仍處于低位。供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口鉛精礦圄度TO維持低位，10月進(jìn)口班精礦和銀精礦環(huán)比下降，l而料偏緊難以緩解。近期原生鉑出頻廠檢修較多，九華新制料10萬(wàn)噸年于11月中句停產(chǎn)，交劉品牌之一的江前記鋅10萬(wàn)噸年自11月27日起停產(chǎn)檢修兩個(gè)月，湖南豐越環(huán)保10萬(wàn)噸年于月停產(chǎn)檢修，湖南白銀10萬(wàn)噸年也將于12月中旬停產(chǎn)檢修1個(gè)月。由于9-11月為鋁酸蓄電地消費(fèi)旺季，近期廢電池供應(yīng)量有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)鋁價(jià)下跌后部分廢電地持貨商咫跌出貨，廢電地價(jià)格和再生的治陳5本下降，再生鋁怡然利到網(wǎng)收窄。近期停產(chǎn)檢修再生始治煉廠政的產(chǎn)亦較多，廣西震宇20萬(wàn)助年于1月中旬慟產(chǎn)，安徽貔館15萬(wàn)噸年因G臉廢物經(jīng)營(yíng)許可證更換于手11月下句停產(chǎn)，近嫻哈錠產(chǎn)量小幅下降。需求喘，盡管傳統(tǒng)消費(fèi)旺季步入局聲，但單動(dòng)增行車和汽車市場(chǎng)并報(bào)開(kāi)展以舊換新，鈴蔽城高電地企業(yè)閎度開(kāi)工華維持高位，10月高電地產(chǎn)業(yè)的庫(kù)存票積，10月目釀電池凈出口環(huán)比下降,，2025年累計(jì)凈出口同比陣幅擴(kuò)大?？傮w來(lái)看，鋁錠呈現(xiàn)供給小幅下降但需求維持高位的格同，社會(huì)庫(kù)存去化。近期淤生鉛和兩生鉛治煉廠檢修增加，再生韶冶煉廠利潤(rùn)收窄后生產(chǎn)積極性下降，且北方仍處于采瞳季，北方再生鉛淪煉廠仍面臨環(huán)保擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)鋁啶社會(huì)庫(kù)存仍將小幅下降并維持低位。
　　總結(jié)及策略
　　總臨而言，滬鉛供需基本面尚可，倫鉛交倉(cāng)暫緩，部分再生鉛合練廠挺價(jià)意愿明濕，原再生鋁價(jià)差下降至D，現(xiàn)貨升水上升至20元噸，短期內(nèi)鉛價(jià)接近底部。在近期社會(huì)庫(kù)存去化的背景下，當(dāng)前盤面仍全現(xiàn)cComiangos結(jié)構(gòu)或說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)呢2026年廢電越反向開(kāi)票落地后，中期再生拍成本上升支撐鋁價(jià);另一方面，上期所當(dāng)前的拍錠交割東準(zhǔn)為GBST469-2023,，其對(duì)日錠交割品做的要求明顯高于再生鉛，市場(chǎng)預(yù)期中期內(nèi)再生鉛納入交割范疇的可能性不高。策略上，在供需基本面相對(duì)健康旦利空因素逐漸消化的背景下，建議烽低做多。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:供應(yīng)端超預(yù)期復(fù)產(chǎn):需求不及預(yù)期;政第變動(dòng)