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投資摘要
　　1.主要觀點(diǎn)
　　創(chuàng)新藥械賽道：創(chuàng)新藥板塊迎商業(yè)化收獲期，2025年前三季度業(yè)績(jī)顯著改善；2025Q3醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)整體呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)；集采規(guī)則優(yōu)化等。
　　出海及授權(quán)交易：國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥獲得跨國(guó)藥企認(rèn)可，License-out數(shù)量、金額矚目；
　　醫(yī)藥新消費(fèi)崛起：居民健康意識(shí)明顯增強(qiáng)，健康消費(fèi)潛力巨大，市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、業(yè)態(tài)模式不斷創(chuàng)新、消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；
　　政策催化：國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》、12部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《促進(jìn)健康消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》、《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》、《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》等醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)重磅創(chuàng)新支持性政策出臺(tái)；
　　2.關(guān)注要點(diǎn)
　　商業(yè)保險(xiǎn)制度逐步完善：創(chuàng)新藥械加速上市，多部門(mén)積極探索推動(dòng)商業(yè)健康保險(xiǎn)藥品目錄建設(shè)、創(chuàng)新藥的多元支付機(jī)制，以制度創(chuàng)新破解商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)服務(wù)與群眾需求不匹配的難題；
　　老齡化進(jìn)程加深帶來(lái)慢性病、康復(fù)等領(lǐng)域需求：2024年我國(guó)60歲以上人口首次突破3億人，達(dá)到31031萬(wàn)人，占全國(guó)人口的22.0%，其中65歲及以上人口22023萬(wàn)人，占全國(guó)人口的15.6%；
　　科技賦能下的醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新：腦機(jī)接口領(lǐng)域政策支持、技術(shù)突破；人工智能在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用等。
　　3.投資建議
　　建議關(guān)注：(1)創(chuàng)新藥及化學(xué)制藥板塊：恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)生物制藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、三生制藥、華東醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥、一品紅、信立泰等；(2)CXO板塊：藥明康德、皓元醫(yī)藥、九洲藥業(yè)等；(3)醫(yī)療器械板塊：邁瑞醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療、愛(ài)朋醫(yī)療、翔宇醫(yī)療等；(4)中藥板塊：華潤(rùn)三九、眾生藥業(yè)、九芝堂等；(5)醫(yī)藥零售板塊：益豐藥房、一心堂、大參林等；(6)醫(yī)療服務(wù)板塊：固生堂等；(7)疫苗及生物制品：華蘭疫苗、康希諾等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。