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核心觀點(diǎn)
　　本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（11月24日至11月28日），全球主要股指多數(shù)上漲。其中，港股三大指數(shù)漲幅居中等水平，恒生指數(shù)漲2.53%，恒生科技指數(shù)漲3.77%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)漲2.36%。（2）港股行業(yè)層面：一級(jí)行業(yè)中，本周9個(gè)行業(yè)上漲，2個(gè)行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療保健、材料、可選消費(fèi)行業(yè)指數(shù)漲幅居前，分別上漲4.94%、4.12%、3.95%；日常消費(fèi)、能源行業(yè)指數(shù)分別下跌0.50%、0.47%。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，本周耐用消費(fèi)品、造紙與包裝、硬件設(shè)備、國(guó)防軍工、消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)漲幅居前，日常消費(fèi)零售、食品飲料、石油石化、煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)跌幅居前。
　　本周港股流動(dòng)性：（1）本周港交所日均成交額2185.25億港元，較上周減少220.2億港元。本周日均沽空金額為275.1億港元，較上周減少33.2億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為12.35%，較上周下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周南向資金累計(jì)凈流入198.41億港元，較上周減少187.61億港元。
　　港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至11月28日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.89倍、1.21倍，分別較上周五上漲3.56%、1.78%，分別處于2019年以來(lái)85%、84%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為23.38倍、3.1倍，分別處于2019年以來(lái)33%、62%分位數(shù)水平。（2）10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五下行4BP至4.02%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.39%，為3年滾動(dòng)均值-1.7倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)7%分位。10年期中國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行2.46BP至1.8412%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為6.57%，為均值（3年滾動(dòng)）-1.62倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)45%分位。（3）恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五下降1.25點(diǎn)至120.9，處于2014年以來(lái)18%分位數(shù)的水平。
　　港股市場(chǎng)投資展望：海外方面，俄烏局勢(shì)取得新進(jìn)展。11月27日，普京重申俄方總體上同意將美方解決烏克蘭問(wèn)題的清單作為未來(lái)談判的基礎(chǔ)。本周美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鴿派信號(hào)，支持12月降息，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)政策放松預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)1.9%，累計(jì)增速連續(xù)三個(gè)月保持增長(zhǎng)。10月份，受上年同期基數(shù)有所抬高、財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快等因素影響，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降5.5%。展望未來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議臨近，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策舉措增多，有望支撐港股震蕩上行。配置方面，建議關(guān)注以下板塊：（1）美聯(lián)儲(chǔ)降息政策面臨較大不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，投資者或轉(zhuǎn)向紅利股尋求防御。（2）消費(fèi)板塊政策支持舉措增多，且估值處于相對(duì)低位，有望迎來(lái)短期上漲行情，后續(xù)需關(guān)注政策落地力度及消費(fèi)數(shù)據(jù)改善情況。（3）科技板塊經(jīng)歷前期調(diào)整后估值回落，隨著科技巨頭釋放利好消息，行情有望反彈回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)