>> 世紀證券-裝備制造行業(yè)周報(11月第4周)：光伏逆變器出口穩(wěn)定增長-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
世紀證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙曉闖,楊貴洲 |
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市場行情回顧：
上周5個交易日機械設(shè)備、電力設(shè)備及汽車行業(yè)指數(shù)漲跌幅分別為2.47%、2.23%及2.01%，在31個申萬一級行業(yè)中排名分別為第8、10、11位；同期滬深300漲跌幅為1.64%。
行業(yè)觀點：
1)光伏：逆變器出口穩(wěn)步增長，10月澳大利亞貢獻較大。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年10月份中國逆變器出口6.8億美元；2025年1-10月，中國逆變器累計出口總額為74.4億美元，較去年同期增長6.4%。10月份中國對澳大利亞逆變器出口約0.58億美元，同比增長超200%，主要是由于澳大利亞2025年7月1日起正式實施的23億澳元戶儲政府補貼計劃。7月以來我國對澳大利亞逆變器出口量已連續(xù)四個月同比高增。展望后市，全年累計增長穩(wěn)健，新興市場與高技術(shù)產(chǎn)品成為核心增長引擎。行業(yè)正從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量出海”，具備技術(shù)、品牌與全球服務(wù)能力的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。
2)工業(yè)氣體：11月液氬漲勢較強，其他氣體相對穩(wěn)定。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截止2025年11月26日，中國液氬市場11月均價817元/噸，較10月漲23.79%，同比去年11月漲17.89%；液氧11月均價419元/噸，環(huán)比漲1.7%，同比漲4%；液氮均價417元/噸，環(huán)比漲1.3%，同比跌3.2%；稀有氣體方面，管束高純氦氣、氙氣、氪氣及氖氣11月均價分別為97.23元/立方米、22700元/立方米、215元/立方米及110元/立方米，整體環(huán)比平穩(wěn)，同比依舊下滑。隨后幾個月，整體需求依舊偏弱，同時考慮春節(jié)前后為淡季，預計整體價格難漲易跌。反內(nèi)卷環(huán)境下行業(yè)正在筑底，建議關(guān)注杭氧股份、陜鼓動力等龍頭。
3)汽車：11月第三周全國乘用車市場零售同比小幅下滑，但環(huán)比上月同期恢復增長。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11月第三周乘用車市場日均零售7.1萬輛，比去年11月同期下降7%，環(huán)比上月同期增長7%。我們認為，單周銷量同比小幅下滑，主要是去年11月市場相對較為火爆，基數(shù)較高，疊加10月以來部分地區(qū)的以久換新和報廢更新補貼政策的收緊，對乘用車的銷量有一定的負面影響，但臨近年底，由于2026年電動車車輛購置稅將減半征收，有望刺激年底車市的消費，持續(xù)看好乘用車銷量增長，建議關(guān)注具備品牌、新車周期及規(guī)模效應(yīng)的整車廠商。
4)風險提示：宏觀經(jīng)濟風險、產(chǎn)業(yè)政策風險、行業(yè)競爭加劇風險。
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