>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：本周滬深300指數(shù)上漲1.64%-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：據(jù)商務(wù)部，1-10月，我國全行業(yè)對外直接投資1443.4億美元，同比增長6.2%；對外承包工程業(yè)務(wù)新簽合同額2107億美元,同比增長18.6%。
要聞：六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》，從拓展增量、深挖存量、場景賦能等5方面部署19項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，目標(biāo)是到2027年，消費(fèi)品供給結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成3個萬億級消費(fèi)領(lǐng)域和10個千億級消費(fèi)熱點(diǎn)。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)上漲1.64%，滬深300股指期貨上漲1.49%；焦煤期貨本周下跌4.40%，鐵礦石主力合約本周上漲0.64%；余額寶7天年化收益率下跌2BP至1.00%；十年國債收益率上行2BP至1.84%，活躍十年國債期貨本周下跌0.48%。
資產(chǎn)配置建議
原材料價格仍是當(dāng)前工業(yè)企業(yè)盈利能力的主要拖累。1-10月生產(chǎn)資料PPI同比降幅仍較明顯。在此前深度報告《我們?nèi)绾卫斫鈬鴥?nèi)“低通脹”？》中，我們指出，國內(nèi)工業(yè)品價格弱勢受到國際大宗商品價格震蕩、國內(nèi)地產(chǎn)投資不振等因素的共同影響，從10月的狀況看：首先，10月煤炭開采和洗選業(yè)的進(jìn)口價格指數(shù)（環(huán)比）為73.7，低于100的上月基線水平，環(huán)比延續(xù)負(fù)增長，煤炭進(jìn)口價格持續(xù)不振，1-10月煤炭開采及洗選業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速的負(fù)貢獻(xiàn)為4.2個百分點(diǎn)。其次，地產(chǎn)投資仍對我國固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)有所拖累，1-10月累計同比下降14.7%，拖累當(dāng)期固投增速3.0個百分點(diǎn)，仍是需求的重要短板。我們認(rèn)為，后續(xù)政策端有望從供給、需求兩個方面發(fā)力解決“價格不振”的問題，“反內(nèi)卷”與“擴(kuò)內(nèi)需”有望并行，今年末、明年初增量政策或仍值得期待。
本周我們維持大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
風(fēng)險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
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