>> 中銀證券-策略點評：預熱春季躁動-251125
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
大小： |
619KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,郭曉希 |
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中美元首通話提振市場情緒，聯(lián)儲降息預期重新回溫，A股有望預熱春季躁動行情，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指有望率先修復，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望重歸主線。
2025年11月25日A股市場震蕩拉升，創(chuàng)業(yè)板指漲近2%，AI應用板塊再度上漲，算力硬件延續(xù)強勢。
中美元首通話提振市場情緒。11月24日晚，國家主席習近平同美國總統(tǒng)特朗普通電話。習近平闡明了中方在臺灣問題上的原則立場，強調(diào)臺灣回歸中國是戰(zhàn)后國際秩序重要組成部分。特朗普表示，中國當年為二戰(zhàn)勝利發(fā)揮了重要作用，美方理解臺灣問題對于中國的重要性。中美元首通話的消息緩解了此前地緣風險擔憂，顯著提振了市場情緒。
美聯(lián)儲降息預期重新回溫。美聯(lián)儲理事沃勒、舊金山聯(lián)儲主席戴利明確表示支持12月降息，進一步鞏固了市場的寬松預期，美聯(lián)儲12月降息概率重新回升。受此影響，VIX恐慌指數(shù)有所回落，隔夜標普500指數(shù)創(chuàng)六周最大漲幅，納指創(chuàng)近5個月來最佳單日表現(xiàn)。
貴金屬有望重回強勢。往后看，美聯(lián)儲降息預期的回歸有望帶來貴金屬強勢延續(xù)。貴金屬內(nèi)部，當前金銀比高位，白銀補漲彈性有望強于黃金。此外，AI+、新能源及電子領(lǐng)域需求增長，支撐白銀供需格局。
A股有望預熱牛市春躁行情。我們在此前周報中指出BOCIASI快線情緒指標迅速回落至28.1%，距離當期加倉信號閾值27.0%距離較為接近，值得保持關(guān)注。在政策態(tài)度未發(fā)生明顯改變的前提下，維穩(wěn)資金有望對市場形成托底，本輪調(diào)整為牛市中的健康調(diào)整，有望為歲末年初牛市春躁預熱。
配置方向上，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望成為春躁主線。一方面，流動性預期及風險偏好修復，科技成長或最為受益，寬基指數(shù)上，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指有望率先迎來修復。另一方面，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣趨勢仍向好，下游需求旺盛，AI基礎設施建設短期面臨供應端存力與電力短缺，資源緊缺帶來存力與電力投資機會，算力特別是國產(chǎn)算力仍有廣闊成長空間，適宜擇機配置，可重點關(guān)注AI行情“硬切軟”（尤其是“谷歌鏈”）配置機會。
風險提示：1）地緣政治風險超預期；2）海外經(jīng)濟超預期衰退；3）政策落地不及預期，宏觀經(jīng)濟波動超預期。
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