>> 中銀證券-策略周報：關注“漲價擴散”行情-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 1132KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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市場短期震蕩蓄勢，關注“漲價擴散”行情。
指數的短期震蕩與風格均衡化。本周市場出現明顯的風格輪動。前期領漲的TMT板塊本周集體調整，與此同時，零售、食品飲料為代表的消費板塊表現活躍。本周國內10月經濟數據集中披露，投資端的壓力有所上升，對于穩(wěn)增長增量政策的需求有所增加；但消費或有階段性回暖，有望帶來新的結構性關注方向。展望后市，市場短期或延續(xù)4000點左右震蕩行情，短期難有方向性突破。美聯儲降息預期或將出現大幅波動。短期板塊輪動速度或有加快：前期滯漲的消費板塊會隨著歲末年初通脹數據的回暖出現階段性修復行情，市場風格也會迎來階段性均衡化，但通脹數據修復持續(xù)性或制約行情持續(xù)性，可密切關注經濟數據、美聯儲政策預期等關鍵變量。
關注儲能產業(yè)鏈“漲價”行情，尤其是上、中游環(huán)節(jié)整體對于盈利彈性的潛在超預期貢獻。近期儲能及鋰電中游材料價格顯著上漲，主要是短期供需錯配、儲能需求增長以及產業(yè)格局優(yōu)化共同作用的結果。儲能市場正式替代動力電池成為鋰電板塊新的需求增長方向，AI產業(yè)趨勢發(fā)展過程中，全產業(yè)鏈中緊缺環(huán)節(jié)的高配置價值，相關儲能產業(yè)鏈的配置價值仍值得保持關注。對于下一階段市場各行業(yè)整體盈利占比分配趨勢判斷而言，市場對于科技相關行業(yè)高景氣趨勢延續(xù)的分歧并不大，但是對于傳統(tǒng)上中游行業(yè)的盈利修復能力仍存在一定分歧。我們認為這種分歧恰恰構成了，未來全A非金融盈利彈性判斷的核心預期差。下一階段，“反內卷”工作的重要性和緊迫性或仍處于加速階段。因此，這種“反內卷”預期差背景下的“漲價擴散”行情值得保持高度關注。
從算力到電力、存力，AI行情未止而輪動加劇，AI需求不弱，但需重視供給端短缺問題。騰訊調低全年資本開支指引，主要是AI芯片供應方面出現變化，存儲與電力短缺問題凸顯，三星電子本月將部分內存芯片的價格較9月上調了30%-60%，微軟及OpenAI等頭部廠商即公開表示面臨電力短缺問題?！皬娦枨?、緊供給”背景之下，建議關注當下供給矛盾最突出、前期漲幅有限仍具配置性價比的AI存力和電力，重點關注存儲芯片、燃氣輪機、SOFC電池、STT（固態(tài)變壓器）、儲能等，算力特別是國產算力行情未完但短期可能需等待新的“點火器”。
風險提示：1）政策落地不及預期，宏觀經濟波動超預期。2）市場波動風險。3）海外經濟超預期衰退、流動性風險。
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