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大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
　　宏觀要聞回顧
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：10月公共財(cái)政收入同比增長(zhǎng)3.2%，全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比下滑9.8%。
　　要聞：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在上合組織會(huì)議上表示，高額關(guān)稅等經(jīng)貿(mào)壁壘增多使國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序受到嚴(yán)重沖擊，呼吁各方擁抱自由貿(mào)易、減少壁壘；中央財(cái)辦分管日常工作的副主任、中央農(nóng)辦主任韓文秀在2025年第22期《求是》雜志中發(fā)表署名文章《深刻領(lǐng)會(huì)因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要論述和決策部署》。
　　資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
　　本周滬深300指數(shù)下跌3.77%，滬深300股指期貨下跌3.93%；焦煤期貨本周下跌7.33%，鐵礦石主力合約本周上漲1.61%；股份制銀行理財(cái)預(yù)期收益率收于1.85%，余額寶7天年化收益率持平于1.03%；十年國(guó)債收益率持平于1.82%，活躍十年國(guó)債期貨本周上漲0.05%。
　　資產(chǎn)配置建議
　　大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。本周國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)明顯調(diào)整，我們認(rèn)為主要源自兩個(gè)方向的信息：一是海外投資者對(duì)美國(guó)AI泡沫的擔(dān)憂，隨著美股AI相關(guān)頭部企業(yè)三季度財(cái)報(bào)發(fā)布，圍繞持股市值集中度高、估值偏高、以及資本支出較高等方面被多方面解讀，二是日本內(nèi)閣批準(zhǔn)了疫情以來最大規(guī)模的額外支出，整個(gè)刺激方案總價(jià)值達(dá)21.3萬億日元，市場(chǎng)擔(dān)憂擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)導(dǎo)致財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化，日本國(guó)債遭拋售，截至周五，日本十年國(guó)債收益率升至1.82%，美元兌日元匯率一度跌破157.00，周五收于156.41。在美國(guó)科技企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性和日元資產(chǎn)流動(dòng)性的共同影響下，本周美股、港股、A股主要股指均有不同程度下跌，國(guó)際大宗商品中原油、黃金、銅、鋁等品類也出現(xiàn)調(diào)整。我們認(rèn)為在全球范圍內(nèi)，未來一段時(shí)間主要經(jīng)濟(jì)體仍將維持貨幣寬松和財(cái)政擴(kuò)張的政策方向，但隨著諸如美國(guó)關(guān)稅、部分地區(qū)局勢(shì)不穩(wěn)定等因素的影響范圍和影響程度不確定性加大，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨考驗(yàn)。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)維持中高速穩(wěn)健增長(zhǎng)且通脹水平較低的人民幣資產(chǎn)，在全球范圍內(nèi)仍有比較明顯的比較優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒈粐?guó)際資本視為成長(zhǎng)型的避險(xiǎn)資產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度過快；國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜化。