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核心觀點：
　　字節(jié)圍繞內容生態(tài)國內外同步布局，目前已形成模型、平臺、應用、硬件的全AI產業(yè)鏈布局。其中，字節(jié)模型能力benchmark略低于海外大廠模型，但在多模態(tài)產品化與矩陣完整度方面占優(yōu)；應用層主要以豆包為核心，調用量及月活數(shù)均持續(xù)高增，并同步布局各領域原生AI產品，構建完整生態(tài)；端側硬件為字節(jié)持續(xù)布局的重點領域，AI時代產品包括智能體耳機、陪伴玩具等，后續(xù)或將布局AI手機等產品?？紤]到2025火山引擎原動力大會·冬定檔12月18日-12月19日，建議關注字節(jié)AI產業(yè)鏈全棧布局。
　　行情回顧：
　　11月24日-11月28日，計算機（申萬）指數(shù)上漲3.08%，跑贏滬深300指數(shù)1.44pp。
　　投資組合：
　　本期建議：神州數(shù)碼、道通科技、海光信息、漢得信息、萬興科技、虹軟科技、合合信息、金山辦公。
　　上期回顧：上期建議組合為——神州數(shù)碼、達夢數(shù)據(jù)、海光信息、中望軟件、萬興科技、深信服、合合信息、金山辦公，同權重下上期組合漲幅為+2.30%，同期計算機（申萬）指數(shù)漲幅為+3.08%，組合超額收益-0.78%。
　　持續(xù)關注標的見報告正文部分
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟下行風險、應收賬款壞賬風險、行業(yè)競爭加劇、國際環(huán)境變化影響。