>> 申萬宏源-2026年出海展望：揚帆出海，2026關(guān)注哪些方向？-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉建偉,陸灝川,王雪蓉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022至2024年，A股上市公司（非金融及“三桶油”）境外收入增速持續(xù)高于整體營收增速與全國出口金額增速，2024年境外收入增速（+10.1%）明顯高于整體營收增速（-0.8%），且境外毛利占比從2021年的23.6%提升至2024年的29.5%。這一數(shù)據(jù)印證了中國企業(yè)出海正從規(guī)模擴張邁向質(zhì)量提升的關(guān)鍵階段。為幫助投資者在2026年把握出海的結(jié)構(gòu)性機會，本報告結(jié)合分析師自下而上推薦，系統(tǒng)梳理各行業(yè)的出海進展與投資邏輯、推薦標的（詳見正文）。
工程機械：全球需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，非洲、拉美的基建與礦業(yè)需求持續(xù)高景氣，而歐美市場相對平穩(wěn)。關(guān)注在海外礦山等場景中具備產(chǎn)品競爭力、且在新興市場有完善渠道布局的企業(yè)。
電力設(shè)備：聚焦三大高成長性細分領(lǐng)域。一是受益于歐洲海風(fēng)建設(shè)復(fù)蘇的海風(fēng)零部件；二是滿足全球AI算力升級的SST方案；三是應(yīng)對北美電網(wǎng)瓶頸的配套儲能系統(tǒng)。
汽車：為規(guī)避貿(mào)易壁壘與降低供應(yīng)鏈成本，中國車企的全球化已從“整車出口”轉(zhuǎn)向“海外本地化生產(chǎn)”，東南亞因地理與文化優(yōu)勢成為整車出海的“橋頭堡”，南美（巴西）整車加強出海。這一趨勢直接驅(qū)動了零部件企業(yè)在墨西哥、東南亞、歐洲等戰(zhàn)略區(qū)域構(gòu)建產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。
家用電器：頭部企業(yè)憑借多年積累的全球品牌矩陣與本土化供應(yīng)鏈，建立了深厚壁壘。在掃地機器人等細分賽道，國產(chǎn)品牌則通過持續(xù)的技術(shù)迭代與產(chǎn)品創(chuàng)新，在海外市場與國際品牌正面競爭。
輕工制造：在外部關(guān)稅擾動下，行業(yè)競爭維度已從制造效率升級為海外本地化運營能力。領(lǐng)先企業(yè)通過將產(chǎn)能布局至海外，有效規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，更借此從代工模式向毛利率更高的自主品牌出海轉(zhuǎn)型。
基礎(chǔ)化工：被動出海旨在應(yīng)對貿(mào)易壁壘，擁有海外生產(chǎn)基地的企業(yè)能保障出口通道；主動出海則是為了獲取海外資源與市場，保障資源性產(chǎn)品供應(yīng)，拓寬全球客戶渠道。
有色金屬：鑒于全球優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源分布不均，國內(nèi)頭部礦企較早在全球范圍內(nèi)收購、運營關(guān)鍵金屬礦藏。在行業(yè)景氣上行階段，這些企業(yè)的海外資產(chǎn)將直接貢獻顯著的產(chǎn)量與利潤增量。
建筑材料：中亞、東南亞、非洲等新興市場的快速城鎮(zhèn)化與工業(yè)化，創(chuàng)造了巨大的本地建材需求，而當?shù)毓┙o存在明顯缺口。關(guān)注在這些區(qū)域通過自建或并購?fù)瓿僧a(chǎn)能與渠道先行布局的企業(yè)。
紡織服裝：中國制造商與全球品牌商形成了深度綁定的供應(yīng)鏈合作關(guān)系。中國優(yōu)秀紡織企業(yè)出海，契合日益增加的本地化采購配套訴求，海外基地戰(zhàn)略價值凸顯。
醫(yī)藥：中國創(chuàng)新藥出海進入成果兌現(xiàn)期，多款產(chǎn)品在歐美市場獲批并實現(xiàn)銷售放量。同時，前沿技術(shù)領(lǐng)域的高額BD交易頻發(fā)，標志著國內(nèi)研發(fā)能力已獲得全球頂級藥企的認可。
計算機：我國嵌入式軟件具備全球比較優(yōu)勢，成功打入海外市場的企業(yè)，不僅能受益于更高的軟件定價，還能在全球價值鏈中占據(jù)更有利位置。
農(nóng)業(yè)：關(guān)注寵物食品賽道，為應(yīng)對特定市場的關(guān)稅壁壘，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司已率先在美國及周邊地區(qū)建設(shè)工廠，實現(xiàn)“產(chǎn)地銷”的供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險提示：海外政策與合規(guī)層面存在不確定性；市場認知偏差易引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險；匯率波動可能帶來匯兌損失；海外運營存在供應(yīng)鏈風(fēng)險。
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