>> 申萬(wàn)宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
大?。?/td>
| 681KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年11月28日） 1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST）PE為21.0倍，PB為1.8倍，處于歷史77%和38%分位；
上證50指數(shù)PE為11.8倍，PB為1.3倍，處于歷史63%和42%分位；
中證500指數(shù)PE為32.0倍，PB為2.2倍，處于歷史59%和42%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為39.2倍，PB為5.1倍，處于歷史30%和56%分位；
中證1000指數(shù)PE為46.4倍，PB為2.4倍，處于歷史66%和44%分位；
國(guó)證2000指數(shù)PE為59.4倍，PB為2.6倍，處于歷史75%和60%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為149.7倍，PB為5.9倍，處于歷史95%和62%分位；
北證50指數(shù)PE為65.6倍，PB為4.8倍，處于歷史83%和85%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300的PE為2.8倍，PB為3.5倍，處于歷史19%和56%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、化學(xué)制藥、計(jì)算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓下行，期貨市場(chǎng)情緒高漲。上游：多晶硅期貨價(jià)上漲7.0%，多晶硅料現(xiàn)貨價(jià)與上周基本保持一致。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，頭部企業(yè)穩(wěn)價(jià)行為對(duì)市場(chǎng)支撐較強(qiáng)。中游：硅片主流品種均價(jià)下跌3.1%，現(xiàn)金流緊張的企業(yè)被迫降價(jià)回籠資金，預(yù)計(jì)12月行業(yè)將擴(kuò)大減產(chǎn)幅度，價(jià)格有望回穩(wěn)。下游：電池片均價(jià)下跌1.8%，光伏組件主流品種均價(jià)與上周基本保持一致。電池片P型需求收緊，N型需求隨下游開(kāi)工率略有回暖，預(yù)計(jì)12月的減產(chǎn)將穩(wěn)定價(jià)格。組件端分布式需求仍處于上下游博弈狀態(tài)，分布式相對(duì)穩(wěn)定。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價(jià)上漲1.1%，鎳現(xiàn)貨價(jià)上漲2.4%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲6.7%，近一個(gè)季度以來(lái)已漲近200%，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)回落1.1%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲1.3%。儲(chǔ)能和動(dòng)力電池需求高景氣，但供給端六氟磷酸鋰供需嚴(yán)重錯(cuò)配，價(jià)格持續(xù)大幅上漲，市場(chǎng)供應(yīng)緊平衡的狀態(tài)可能持續(xù)至2026年。碳酸鋰有復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂，價(jià)格回落。正極材料：三元811型正極材料價(jià)格與上周基本保持一致，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格上漲2.6%，上游鋰鹽價(jià)格上漲傳導(dǎo)和需求推動(dòng)，正極材料價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。
發(fā)電裝機(jī)：2025年1-10月風(fēng)電和光伏新增裝機(jī)累計(jì)同比分別增長(zhǎng)52.9%和39.5%，增速較前9個(gè)月分別放緩3.3和9.8個(gè)百分點(diǎn)。前期裝機(jī)高增后，2024年同期的基數(shù)也在走高，電網(wǎng)消納能力壓力顯現(xiàn)，對(duì)風(fēng)光項(xiàng)目建設(shè)和并網(wǎng)需求有所回落。
2）金融
保險(xiǎn)：2025年1-10月險(xiǎn)企各類(lèi)保費(fèi)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)8.0%，增速較前9個(gè)月放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。8月末以來(lái)人身險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)，前期集中銷(xiāo)售釋放需求，一定程度透支四季度銷(xiāo)售潛力，另一方面險(xiǎn)企正大力從傳統(tǒng)的固定利率產(chǎn)品轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益產(chǎn)品，新產(chǎn)品貢獻(xiàn)起量也需要一定時(shí)間。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)上漲0.9%，螺紋鋼期貨價(jià)上漲1.7%。成本端，鐵礦石價(jià)格上漲0.1%。供給端，據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年11月中旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比下降1.7%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比回升1.3%。
建材：水泥：本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)下跌0.7%。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)上漲1.5%，玻璃期貨價(jià)上漲5.7%。頭部房企風(fēng)險(xiǎn)加快出清，
4）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國(guó)均價(jià)下跌3.9%，豬肉批發(fā)均價(jià)下跌0.4%。
白酒：2025年11月中旬白酒批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比回升0.04%。截至2025年11月28日，本周飛天茅臺(tái)原裝批發(fā)參考價(jià)下跌5.1%至1580元，散裝批發(fā)參考價(jià)下跌5.2%至1565元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格上漲1.4%，玉米淀粉價(jià)格上漲0.4%。小麥、大豆：本周小麥價(jià)格上漲0.1%，大豆價(jià)格與上周基本保持一致。
家電：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測(cè)顯示，內(nèi)銷(xiāo)：2025年10月，空冰洗內(nèi)銷(xiāo)同比降幅分別擴(kuò)大18.8、3.4和2.3個(gè)百分點(diǎn)至-21.3%、-10.8%和-9.2%。排產(chǎn)預(yù)期上，11-12月由于前期需求透支和2024年同期高基數(shù)壓力，三大白電內(nèi)需排產(chǎn)保持負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。由于銅價(jià)和制冷劑價(jià)格上漲，企業(yè)成本壓力抬升，空調(diào)排產(chǎn)積極性下調(diào)明顯。外銷(xiāo)：2025年10月空調(diào)外銷(xiāo)降幅擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)至-19.0%，冰箱外銷(xiāo)同比增速轉(zhuǎn)負(fù)至-1.3%，洗衣機(jī)外銷(xiāo)增速回落17.4個(gè)百分點(diǎn)至6.4%。排產(chǎn)預(yù)期看，年末進(jìn)入傳統(tǒng)的出口備貨季，疊加中美關(guān)稅談判成果落地，空調(diào)冰箱出口排產(chǎn)降幅預(yù)計(jì)有所收窄，展望2026年基數(shù)作用下壓力仍存。
5）中游制造
對(duì)外工程：2025年1-10月對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)7.9%，增速較前9個(gè)月回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，系工程進(jìn)度節(jié)奏正常波動(dòng)。同期新簽合同額保持18.6%的高速增長(zhǎng)，目前在手訂單充裕，后續(xù)完成營(yíng)業(yè)額的持續(xù)增長(zhǎng)儲(chǔ)備較為充足。
6）周期
有色金屬：宏觀方面，過(guò)去一周美聯(lián)儲(chǔ)多位官員表態(tài)轉(zhuǎn)鴿，
|
|
