>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年11月21日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST）PE為20.6倍，PB為1.7倍，處于歷史74%和36%分位；
上證50指數(shù)PE為11.9倍，PB為1.3倍，處于歷史64%和43%分位；
中證500指數(shù)PE為31.1倍，PB為2.1倍，處于歷史57%和39%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為37.7倍，PB為4.9倍，處于歷史27%和51%分位；
中證1000指數(shù)PE為44.8倍，PB為2.3倍，處于歷史64%和38%分位；
國證2000指數(shù)PE為56.9倍，PB為2.5倍，處于歷史73%和55%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為145.1倍，PB為5.7倍，處于歷史95%和60%分位；
北證50指數(shù)PE為65.0倍，PB為4.8倍，處于歷史83%和84%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.7倍，PB為3.4倍，處于歷史15%和54%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、計算機（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行。上游：多晶硅期貨價上漲7.8%，多晶硅料現(xiàn)貨價與上周基本保持一致?，F(xiàn)貨市場受下游降價影響情緒轉(zhuǎn)向悲觀，主要依靠頭部企業(yè)支撐價格，但實際成交有限。中游：硅片主流品種均價下跌0.9%，主要是下游降價向中上游傳導(dǎo)，由于硅片轉(zhuǎn)向成本定價，未來一段時間可能下跌壓力不大。下游：電池片均價下跌1.0%，光伏組件主流品種均價下跌1.9%。海外需求走弱，國內(nèi)分布式項目成交偏弱，企業(yè)庫存尤其是電池片存貨被動增加，電池片和組件價格仍有下行壓力。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價上漲1.3%，鎳現(xiàn)貨價下跌2.6%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價上漲15.4%，近一個季度以來已漲近180%，碳酸鋰現(xiàn)貨價上漲10.1%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價上漲5.3%。儲能和動力電池需求高景氣，但供給端收縮短期難以彌補需求缺口，尤其是六氟磷酸鋰供需嚴(yán)重錯配，價格持續(xù)大幅上漲，市場供應(yīng)緊平衡的狀態(tài)可能持續(xù)至2026年。正極材料：三元811型和磷酸鐵鋰正極材料價格分別上漲0.3%和8.1%，上游鋰鹽價格上漲傳導(dǎo)，帶動正極材料價格繼續(xù)走強。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價上漲0.6%，螺紋鋼期貨價上漲0.1%。成本端，鐵礦石價格上漲0.9%。供給端，據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年11月上旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比上升5.9%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比下跌1.8%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)上漲0.4%，企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度加大，水泥價格近期企穩(wěn)。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價下跌3.9%，玻璃期貨價回升4.1%。地產(chǎn)增量政策預(yù)期下，玻璃期貨價反彈，但現(xiàn)貨市場下游訂單可見度低、庫存高位，價格下行壓力較大。
3）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價下跌0.8%，豬肉批發(fā)均價下跌0.8%。
白酒：2025年11月中旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比回升0.04%。截至2025年11月21日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價下跌0.3%至1665元，散裝批發(fā)參考價下跌0.3%至1650元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格上漲0.8%，玉米淀粉價格上漲0.7%。小麥、大豆：本周小麥價格上漲0.8%，大豆價格上漲0.1%。
出行：2025年10民航客運周轉(zhuǎn)量同比增長8.9%，增速較9月提升1.8個百分點；10月三大航客座率環(huán)比回升1.2個百分點至86.9%，且高于2024年10月同期2.5個百分點。國際航線復(fù)蘇加快，公務(wù)出行意愿提升，同時行業(yè)運力投放保持穩(wěn)健，客運周轉(zhuǎn)量增速加快的同時客座率也在提升。
4）科技TMT
電子：2025年1-10月國內(nèi)集成電路和光電子器件產(chǎn)量同比雙雙增長10.2%，增速較前9個月分別提升1.6和0.4個百分點。1-9月國內(nèi)手機出貨量累計同比下降0.3%，降幅較前8個月收窄1.4個百分點，電商促銷旺季推動手機出貨銷售改善，但前期國補對需求的透支和高基數(shù)壓力依然較大。
通信：2025年1-10月光通信模塊出口金額累計同比下降16.9%，降幅較前9個月擴大1.2個百分點；出口均價同比下降18.7%，降幅較前9個月收窄0.5個百分點。2025年來出口金額下降主要是國內(nèi)頭部廠商產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、加速海外生產(chǎn)基地建設(shè)，均價降幅收窄表明國內(nèi)產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高端占比提升。
5）周期
有色金屬：宏觀方面，本周美聯(lián)儲偏鷹派表態(tài)下，利率期貨市場對12月降息的概率預(yù)期一度降至接近30%，流動性偏緊導(dǎo)致大類資產(chǎn)普遍承壓。貴金屬：COMEX金價下跌0.5%，COMEX銀價下跌1.5%。工業(yè)金屬：LME銅下跌0.6%，LME鋁下跌1.8%，LME鉛下跌3.7%，LME鋅下跌0.7%。稀土：鐠釹氧化物價格上漲1.4%。
原油：本周布倫特原油期貨收盤價下跌2.8%，收報62.51美元/桶。
煤炭：本周秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價與上周基本保持一致，收報834元/噸；焦煤價格下跌2.0%，收報1603元/噸。煤炭產(chǎn)地安檢持續(xù)，北方降溫下用電需求攀升，冬儲補庫進行，但非電
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