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投資建議。互聯(lián)網(wǎng)板塊：（1）電商：本周阿里和美團(tuán)發(fā)布25Q3業(yè)績(jī)，在利潤(rùn)方面兩家公司都有承壓。（2）社交媒體：?jiǎn)袅▎袅ê万v訊廣告業(yè)績(jī)持續(xù)跑贏大盤，勢(shì)能較強(qiáng)。騰訊游戲基本面邊際向上，看好《三角洲行動(dòng)》成為王者與和平之后的騰訊第三大長(zhǎng)青游戲，關(guān)注公司加碼AI人才儲(chǔ)備，持續(xù)推進(jìn)AI戰(zhàn)略。（3）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：京東健康發(fā)揮頭部平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，與上游加深合作，在前兩個(gè)季度有國(guó)補(bǔ)、外賣賦能帶來(lái)高增長(zhǎng)下，Q3收入增長(zhǎng)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。（4）短視頻：近期AI情緒回撤導(dǎo)致AI應(yīng)用類標(biāo)的股價(jià)下跌，我們認(rèn)為快手主業(yè)穩(wěn)健，可靈AI持續(xù)保持技術(shù)和商業(yè)化領(lǐng)先，探索通過(guò)onerec端到端推薦系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)用戶活躍數(shù)據(jù)和商業(yè)化轉(zhuǎn)化數(shù)據(jù)的優(yōu)化，AI重塑商業(yè)化的趨勢(shì)不變。（5）潮玩+IP賽道：泡泡瑪特旗下IP參加今年美國(guó)梅西百貨感恩節(jié)游行，彰顯labubu成為世界級(jí)ip。公司近期推出了1001moons等新ip，結(jié)合圣誕節(jié)多個(gè)新品的推出，應(yīng)帶動(dòng)市場(chǎng)信心的提振。（6）長(zhǎng)視頻：廣電總局發(fā)文部署促進(jìn)廣電視聽(tīng)內(nèi)容供給工作，近期在審核效率和內(nèi)容創(chuàng)新方面都有較大變化，有望在未來(lái)1-2個(gè)季度逐步見(jiàn)到成效，建議關(guān)注底部位置愛(ài)奇藝、芒果超媒投資機(jī)會(huì)。（7）音樂(lè)流媒體：三季度tme和網(wǎng)易云音樂(lè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，受市場(chǎng)擔(dān)心汽水等未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)影響，估值有所回調(diào)。我們認(rèn)為字節(jié)目前的用戶畫像和其他幾家還是不太一樣，重合率比較低，商業(yè)化方面，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)核心的內(nèi)容庫(kù)仍是拉動(dòng)付費(fèi)的關(guān)鍵。傳媒板塊：（1）游戲：推薦頭部公司騰訊及網(wǎng)易。A股方面，關(guān)注核心產(chǎn)品表現(xiàn)突出的世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)等；關(guān)注傳奇IP領(lǐng)域達(dá)成多項(xiàng)合作的愷英網(wǎng)絡(luò)，關(guān)注三季報(bào)表現(xiàn)突出，新品儲(chǔ)備豐富的三七互娛。此外建議關(guān)注具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備的標(biāo)的，包括吉比特、完美世界、心動(dòng)公司以及神州泰岳等。（2）廣告：分眾傳媒Q3扣非同比增長(zhǎng)超預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)廣告主單季投放大幅增長(zhǎng)，消費(fèi)廣告主投放同比略有下滑，預(yù)計(jì)Q4互聯(lián)網(wǎng)增投趨勢(shì)持續(xù)，收入同比增長(zhǎng)會(huì)更明顯。新潮合并+碰一下業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)中，持續(xù)推薦。（3）出版：部分出版公司受到教育反腐的負(fù)面影響，省內(nèi)中小學(xué)教輔發(fā)放取消/節(jié)奏后延，導(dǎo)致三季報(bào)業(yè)績(jī)承壓。建議關(guān)注主業(yè)質(zhì)地優(yōu)異、股息率較高的中原傳媒等。（4）影視：廣電總局新政強(qiáng)調(diào)多措并舉扶持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，制作端關(guān)注產(chǎn)能領(lǐng)先、在手項(xiàng)目充足的華策影視、檸萌影視等；平臺(tái)端關(guān)注龍頭芒果超媒、愛(ài)奇藝。建議關(guān)注后續(xù)賀歲檔熱門進(jìn)口片票房表現(xiàn)與26年春節(jié)檔定檔情況。（5）IP衍生品布局方向：建議關(guān)注上海電影、姚記科技以及漢儀股份等。此外建議關(guān)注央國(guó)企改革方向，建議關(guān)注江蘇有線、浙文互聯(lián)、電廣傳媒等。（6）AI：關(guān)注潛在AI改造方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲公司技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)。