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操縱策略
　　【宏觀】:(1）美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門人選、聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒:主要擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)，主張12月降息。以往緊跟鮑威爾的舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利:擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)突然惡化，支持12月降息。降息預(yù)期升溫。(2）中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI49,2，前值49。
　　【銅】∶宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，美聯(lián)儲(chǔ)官員進(jìn)入靜默期，市場(chǎng)延續(xù)此前鴿派預(yù)期，當(dāng)前當(dāng)前12月份降息概率達(dá)到87%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向好，有色板塊走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)11月份制造業(yè)PM繼續(xù)處于榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)延續(xù)若復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)方面，智利國(guó)家銅業(yè)公司向美國(guó)客戶提供的2026年銅價(jià)格，在倫敦金屬交易所價(jià)格的基礎(chǔ)上溢價(jià)超過(guò)每噸500美元，創(chuàng)下了歷史新高，凸顯對(duì)明年精銅短缺的擔(dān)憂。此外，近期2026年銅礦長(zhǎng)協(xié)談判即將展開(kāi)，國(guó)內(nèi)有色金屬協(xié)會(huì)及cspt小組呼吁維護(hù)Benchmark體系，防止惡意競(jìng)爭(zhēng)及不合理加工費(fèi)，近期關(guān)注談判結(jié)果。整體而言，近期市場(chǎng)情緒向好，疊加產(chǎn)業(yè)面仍有支撐，銅價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
　　【鋁】∶宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，美聯(lián)儲(chǔ)官員進(jìn)入靜默期，市場(chǎng)延續(xù)此前鴿派預(yù)期，當(dāng)前當(dāng)前12月份降息概率達(dá)到87%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向好，有色板塊走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)11月份制造業(yè)PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)延續(xù)若復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)內(nèi)淡季逐步深入，鑄錠率提升，需求邊際轉(zhuǎn)弱，鋁社會(huì)庫(kù)存持穩(wěn)。整體而言，近期產(chǎn)業(yè)面驅(qū)動(dòng)有限，而宏觀情緒向好，鋁價(jià)進(jìn)一步回升。
　　【鋅】∶宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期改善，宏觀情緒好轉(zhuǎn)。基本面來(lái)看，原料端，國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，考慮到后續(xù)北方礦山冬季減產(chǎn)、煉廠冬儲(chǔ)行為等，國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍有下調(diào)可能;冶煉端，12月排產(chǎn)來(lái)看，減量超3w噸;此外再生鋅因虧損出現(xiàn)較多減停產(chǎn)計(jì)劃。庫(kù)存方面，內(nèi)外分化趨勢(shì)近期有所放緩，然庫(kù)存差仍未明顯修復(fù)下，內(nèi)外比價(jià)維持低位。整體來(lái)看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，鋅供應(yīng)減量預(yù)期較大，基本面有所改善，預(yù)計(jì)走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。
　　【鎳】:多位美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鴿派信號(hào)，12月降息預(yù)期顯著回升，宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，短期關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)消息。此外，中美元首通話后，地緣擔(dān)憂稍有緩解，市場(chǎng)情緒向好。印尼再次限制鎳相關(guān)冶煉項(xiàng)目審批，影響暫有限，關(guān)注印尼26年鎳礦RKAB配額審批進(jìn)展。當(dāng)前印尼礦端升水持穩(wěn)，全球鎳庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，近期鎳價(jià)如期修復(fù)（減倉(cāng)上行)，印尼中間品排產(chǎn)已恢復(fù)正常，短期鎳價(jià)或跟隨宏觀震蕩，重點(diǎn)關(guān)注宏觀消息、印尼政策及滬鎳持倉(cāng)變化，成本端可關(guān)注一體化MHP產(chǎn)電積鎳成本支撐（SMM10月數(shù)據(jù)約11萬(wàn)/噸)。操作上建議短線可區(qū)間低多，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。