>> 財信證券-杭州銀行(600926)2025年三季報點評：凈利息收入亮眼，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-251127
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
洪欣佼 |
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杭州銀行發(fā)布2025年三季度業(yè)績報告。2025年前三季度實現(xiàn)營收288.80億元，同比增長1.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤158.85億元，同比增長14.53%，第三季度同比增長9.0%。Q3單季度營收為87.87億元，同比下降4.02%，Q3單季度歸母凈利潤為42.23億元，同比增長9.01%，業(yè)績增速有所下降。
凈利息收入表現(xiàn)較好，其他非息收拖累營收。2025年前三季度，杭州銀行實現(xiàn)凈利息收入200.93億元，同比增長9.96%，Q3單季度實現(xiàn)凈利息收入70.04億元，同比增長11.06%，主要受規(guī)模增長和凈息差環(huán)比企穩(wěn)共同驅(qū)動；前三季度公司實現(xiàn)其他非息收入54.89億元，同比-24.74%，Q3單季度其他非息收入8.22億元，同比-59.52%，主要受三季度債市波動影響。
規(guī)模穩(wěn)健增長。2025Q3末，公司資產(chǎn)總額2.30萬億元，貸款總額1.03萬億元，存款總額1.37萬億元，分別同比增長13.76%、12.68%、14.52%，分別較年初增長8.67%、9.39%、6%。2025Q3末，對公貸款（含貼現(xiàn)）余額7296億元，同比增長19.53%，占貸款總額的71.14%。零售貸款余額2959億元，同比-1.27%，占貸款總額28.86%，杭州銀行擴表速度仍快，對公為主要支撐項。
“低不良、高撥備”特征延續(xù)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。截至2025Q3末，杭州銀行不良貸款率0.76%，同比環(huán)比均持平；關(guān)注率0.53%，較2025H1末略升2bp。撥備方面，前三季度公司計提信用減值損失28.2億元，同比下降38.47%。截至2025Q3末，撥備覆蓋率為513.64%，較2025H1末下降7.25pp；撥貸比為3.89%，較2025H1末下降6bp。
核心資本充足率在高擴表下同比上升。截至2025Q3末，杭州銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)同比增長14.36%。2025Q3末，公司核心資本充足率為9.64%，較2025H1末下降10bp，同比增長0.88個百分點，主要受益于三季度杭州銀行可轉(zhuǎn)債強贖帶來增量資本金。
投資建議：杭州銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，經(jīng)營穩(wěn)健，撥備夯實，安全邊際足，護城河優(yōu)勢明顯；同時公司所處區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)異，擴表速度有望維持高位，業(yè)績有望延續(xù)高景氣，屬優(yōu)質(zhì)成長性銀行。預(yù)計2025-2027年杭州銀行EPS為2.66/3.00/3.33元，BPS為18.57/22.13/25.61元。現(xiàn)價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B為0.83/0.69/0.60倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化，凈息差收窄超預(yù)期。
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