>> 銀河期貨-白糖日報-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【重要資訊】
1．11月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1876.1萬噸，較去年同期的1640.9萬噸增加235.2萬噸，同比增幅14.34%；甘蔗ATR為142.42kg/噸，較去年同期的134.07kg/噸增加8.35kg/噸；制糖比為38.61%，較去年同期的43.14%減少4.53%；產(chǎn)乙醇13.47億升，較去年同期的10.82億升增加2.65億升，同比增幅24.45%；產(chǎn)糖量為98.3萬噸，較去年同期的90.4萬噸增加7.9萬噸，同比增幅達(dá)8.69%。2025/26榨季截至11月上半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為57625.3萬噸，較去年同期的58359.4萬噸減少734.1萬噸，同比降幅達(dá)1.26%；甘蔗ATR為138.46kg/噸，較去年同期的142.45kg/噸減少3.99kg/噸；累計制糖比為51.54%，較去年同期的48.45%增加3.09%；累計產(chǎn)乙醇283.48億升，較去年同期的300.29億升減少16.81億升，同比降幅達(dá)5.6%；累計產(chǎn)糖量為3917.9萬噸，較去年同期的3837.9萬噸增加80萬噸，同比增幅達(dá)2.09%。
2．根據(jù)印度全國合作糖廠聯(lián)合會（NFCSF）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025/26榨季印度甘蔗壓榨作業(yè)已全面提速。截至2025年11月30日，累計入榨甘蔗4860萬噸，較去年同期的3340萬噸增加1520萬噸，增幅45.5%；產(chǎn)糖413.5萬噸，較去年同期的276萬噸增加137.5萬噸，增幅49.81%。
3．11月30日，廣西扶南東亞糖業(yè)有限公司、廣西崇左市湘桂糖業(yè)有限公司、廣西糖業(yè)集團大新制糖有限公司等6家糖廠率先開榨。作為全國糖料蔗主產(chǎn)區(qū)，2025年，崇左市甘蔗種植面積410萬畝，已連續(xù)多年穩(wěn)定在400萬畝以上。據(jù)各糖廠第二次測產(chǎn)，新榨季全市糖料蔗入榨量將達(dá)到1827萬噸，較上榨季增加96萬噸。
【邏輯分析】
國際方面，巴西甘蔗預(yù)計將逐漸進(jìn)入收榨階段，且生產(chǎn)乙醇更有優(yōu)勢，因此近期制糖比出現(xiàn)明顯下降，巴西中南部累計產(chǎn)糖量為3917.9萬噸，較去年同期增加80萬噸，增產(chǎn)預(yù)計正在兌現(xiàn)。目前巴西糖進(jìn)入收榨階段，巴西糖供應(yīng)壓力將逐漸緩解，近期國際糖價有筑底跡象，短期價格震蕩略偏強。
國內(nèi)市場，短期國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，新榨季產(chǎn)量增加，后期供應(yīng)銷售壓力將逐漸增加，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，而前期點價成本也相對較高，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對盤面價格有一定支撐。短期價格預(yù)計在低位震蕩走勢。
【交易策略】
1.單邊：巴西榨季臨近收尾供應(yīng)端壓力緩解，近期國際糖價有筑底跡象，短期預(yù)計震蕩略偏強。國內(nèi)市場雖然有進(jìn)口糖量超預(yù)期且糖廠開榨，銷售壓力增加，但是考慮國內(nèi)白糖生產(chǎn)成本較高且目前盤面價格已經(jīng)比較低，預(yù)計繼續(xù)向下空間不大，可考慮短期逢低建倉多單。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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