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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為268.39美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日變化180元/噸至22740元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水30元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日160元/噸至22680元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-30元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日180元/噸至22670元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-5元/噸。
　　期貨方面：2025-12-02滬鋅主力合約開(kāi)于22650元/噸，收于22745元/噸，較前一交易日225元/噸，全天交易日成交122766手，全天交易日持倉(cāng)106325手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到22765元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22640元/噸。
　　庫(kù)存方面：截至2025-12-02，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為14.43萬(wàn)噸，較上期變化-0.38萬(wàn)噸。截止2025-12-02，LME鋅庫(kù)存為52375噸，較上一交易日變化350噸。
　　市場(chǎng)分析
　　海外現(xiàn)貨升水再次走達(dá)到268美元/噸，出口利潤(rùn)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升貼水持續(xù)表現(xiàn)為向好趨勢(shì)，基本面方面全面偏向利好，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下滑，11月冶煉端產(chǎn)量環(huán)比回落且明顯低于預(yù)期，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)向上修復(fù)，一方面體現(xiàn)消費(fèi)強(qiáng)度另一方面體現(xiàn)供應(yīng)偏緊。海內(nèi)外TC持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)高海拔礦山已經(jīng)進(jìn)入冬季停產(chǎn)檢修周期，TC價(jià)格的快速回落疊加絕對(duì)價(jià)格的回落造成冶煉綜合成本開(kāi)始面臨虧損，在供給端壓力后期有望下滑?；久鏀?shù)據(jù)已經(jīng)全面從前期利空轉(zhuǎn)為利多，且當(dāng)前鋅估值偏低，美國(guó)12月降息預(yù)期提高，但對(duì)未來(lái)的消費(fèi)保持樂(lè)觀(guān)，降息預(yù)期不改，再通脹尚未體現(xiàn)。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。