>> 銀河證券-家用電器行業(yè)：科技消費崛起，大疆、影石爭鋒相對-251204
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
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pdf 共50頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉立思,何偉,陸思源 |
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大疆、影石是中國科技消費領域崛起的代表
中國已具備明顯的工程師紅利，從購買力平價的角度看，中國的研發(fā)投入規(guī)模已全球領先。中國大量消費品目前全球技術領先，創(chuàng)新型產品憑借創(chuàng)新更容易在國際上樹立高端品牌形象，而無需長期品牌建設。自2020年以來，中國在消費級無人機、掃地機、智能割草機、運動相機/全景相機方面技術領先，定位反超歐美日韓品牌，實現(xiàn)高端定位，如大疆、石頭科技、科沃斯、影石等。
大疆與影石都是手持智能影像市場龍頭，2025Q3以來，已展開激烈的競爭。此外，影石12月4日19:30舉辦全球首款全景無人機空中發(fā)布會，挑戰(zhàn)大疆無人機市場的壟斷地位。當下的競爭，頗類似1970-1990年代，日本企業(yè)在便攜攝像機、卡片相機方面通過創(chuàng)新實現(xiàn)消費市場的普及，以及全球的領先，過程中日本企業(yè)之間的激烈競爭促進了產品創(chuàng)新以及市場普及。我們預計，大疆與影石在手持智能影像、消費級無人機市場的競爭也將起到類似促進作用。
大疆是消費級無人機市場壟斷者
1 ） 2012年，大疆推出全球首款無需組裝的航拍多旋翼平臺“精靈Phantom1”，憑借“開箱即用”的優(yōu)點，將專業(yè)的無人機產品變?yōu)橄M產品。此后，大疆在無人機市場發(fā)展出飛控系統(tǒng)、云臺技術、圖像傳輸方面的優(yōu)勢。大疆在無人機市場處于壟斷地位，雖然部分競爭對手在上述領域不斷追趕并取得進步，但尚未系統(tǒng)性地超越大疆無人機的競爭優(yōu)勢。大疆將消費級無人機拓展到行業(yè)級無人機、運動相機，甚至掃地機，以視覺感知、運動控制為核心進行技術外延。
2）大疆消費級無人機分為DJIMini（入門普及、旅行Vlog）、DJIAir（中端進階、攝影愛好者）、DJIMavic（旗艦專業(yè)、商業(yè)創(chuàng)作）三大系列。此外，2024年及2025年推出的DJINeo/DJIFlip系列開創(chuàng)了“掌上Vlog無人機”新品類，針對手勢控制Vlog航拍場景。
大疆與影石互相進入對方的優(yōu)勢細分市場，手持智能影像市場競爭加劇
1）GoPro創(chuàng)立了運動相機市場，并暫時領先幾年。影石憑借全景相機軟硬一體優(yōu)勢，解決了運動相機市場中消費者“先拍攝后取景”、“AI自動剪輯”的需求痛點，全景相機成為運動相機中的高端市場，影石占據(jù)全景相機壟斷地位，直到2025Q3被大疆打破壟斷地位。此外，“第一人稱視角，無感記錄”著稱的拇指相機也是影石的特色產品。
2）無人機與運動相機/全景相機同屬智能影像設備，具有戰(zhàn)略協(xié)同性。2015年，大疆推出Osmo手持云臺相機，將無人機云臺技術應用于運動相機，滿足了Vlogger用戶需求，成為運動相機領域的龍頭之一。目前大疆運動相機分為Pocket系列（物理云臺保證畫質，適用于Vlog創(chuàng)作）、Osmo Action系列（算法防抖，適用于極限運動記錄）、Mobile系列（手機云臺穩(wěn)定器）。
3）2025年，大疆與影石互相進入對方優(yōu)勢的細分市場，市場競爭加劇，同時市場需求被激活，快速擴容。2025年8月，影石開啟全球公測“影翎Antigravity”全景無人機。以全景相機切入無人機是一個獨特的競爭切入點，具有威脅性，大疆因此發(fā)起了全面反擊。2025年7月31日，大疆發(fā)布全景相機DJIOsmo 360，并計劃于年末推出全景無人機。DJIOsmo 360迅速打破了影石在全景相機市場的壟斷地位，但與影石產品相比，在圖像拼接、AI自動剪輯方面有所不足。2025年9月，大疆發(fā)布對標影石拇指相機的OSMOnano，但該產品重量偏重，數(shù)據(jù)導出不便，還有待改進。
大疆在掃地機市場的降維打擊效果不明顯
1）2020年以來，掃地機市場產品進步日新月異，經常出現(xiàn)重大功能升級，如掃拖一體、側面視覺避障、機械臂、活水洗等，形成了石頭、科沃斯、追覓、云鯨等專業(yè)品牌集中度較高的格局。目前，石頭、科沃斯、追覓在全球市場具備領先優(yōu)勢，海外市場品牌定價高，份額不斷提升。中國市場，2025年國家補貼刺激市場的快速增長，國補退坡帶來一定負面影響，但考慮到掃地機家庭滲透率偏低，市場依然處于成長期中。
2）2021年，大疆內部立項掃地機項目，期望依托無人機的三維運動控制技術，對掃地機的二維全局規(guī)劃實現(xiàn)降維打擊。大疆新品在開發(fā)中不斷推遲發(fā)售，并最終在2025年8月發(fā)布ROMO系列。從銷售效果看，反應平平。無人機與掃地機技術關聯(lián)度弱、品牌協(xié)同度不高，大疆的優(yōu)勢難以復制。
投資建議：關注中國科技消費的崛起。在手持智能影音、消費無人機賽道，關注影石創(chuàng)新。
風險提示：新品消費者體驗低于預期的風險；市場競爭加劇的風險。
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