>> 申萬(wàn)宏源-轉(zhuǎn)債周度跟蹤：轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)穩(wěn)定在130元以上-251206
| 上傳日期： |
2025/12/6 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亞,黃偉平,王明路 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1.周觀點(diǎn)及展望
本周權(quán)益及轉(zhuǎn)債市場(chǎng)先弱后強(qiáng)，由于正股表現(xiàn)相對(duì)偏弱，高平價(jià)區(qū)估值逆勢(shì)拉升支撐轉(zhuǎn)債價(jià)格，轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)穩(wěn)定在130元以上。結(jié)合權(quán)益震蕩期表現(xiàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)債抗跌意愿強(qiáng)，良好的供需格局對(duì)估值仍有較強(qiáng)支撐，重點(diǎn)關(guān)注：一是近期偏債型轉(zhuǎn)債估值震蕩回落，面臨平價(jià)下行、基金贖回、久期縮短等多重壓力；二是由于今年轉(zhuǎn)債不強(qiáng)贖期限多以3個(gè)月為主，不強(qiáng)贖轉(zhuǎn)債將逐步重新進(jìn)入強(qiáng)贖計(jì)數(shù)期，超預(yù)期強(qiáng)贖對(duì)高平價(jià)轉(zhuǎn)債沖擊較大。結(jié)合市場(chǎng)預(yù)期及政策表態(tài)來(lái)看，權(quán)益預(yù)期仍偏向樂觀，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)市場(chǎng)仍有整體會(huì)機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)上剩余期限縮短背景下重點(diǎn)防范短久期轉(zhuǎn)債時(shí)間價(jià)值衰減、轉(zhuǎn)債超預(yù)期強(qiáng)贖等風(fēng)險(xiǎn)。
2.轉(zhuǎn)債估值
本周正股表現(xiàn)偏弱，轉(zhuǎn)債估值逆勢(shì)回升支撐價(jià)格，百元溢價(jià)率環(huán)比上行0.5%至29.9%。截止最新，在剔除異常點(diǎn)情景下，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為29.9%、單周上行0.5%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來(lái)99.4%百分位。
本周偏股區(qū)估值表現(xiàn)好于偏債區(qū)，130-140元平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率明顯回升。本周轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股表現(xiàn)偏弱，轉(zhuǎn)債估值回升支撐價(jià)格，130-140元平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率明顯上行，100-120元平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率同樣小幅回升。偏債區(qū)估值表現(xiàn)不及偏股區(qū)、表現(xiàn)偏弱，80-100元平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和兜底溢價(jià)率均以回落為主。
本周轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)和到期收益率分別報(bào)收131.61元、-6.56%，較上周分別變化+0.51元、-0.01%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來(lái)的98.10、1.30百分位。
3.條款跟蹤
贖回：本周能輝、新化、利民轉(zhuǎn)債公告贖回，3只轉(zhuǎn)債公告不贖回，強(qiáng)贖率50%。目前已發(fā)強(qiáng)贖公告、到期贖回公告且尚未退市的轉(zhuǎn)債共19只，尚未退市的轉(zhuǎn)債中，強(qiáng)贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在轉(zhuǎn)股或到期余額為52億元。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有31只，下周有望滿足贖回條件的有7只，預(yù)計(jì)發(fā)布有望觸發(fā)贖回公告的有9只。此外未來(lái)一個(gè)月內(nèi)預(yù)計(jì)有12只轉(zhuǎn)債進(jìn)入強(qiáng)贖計(jì)數(shù)期。
下修：本周無(wú)轉(zhuǎn)債提議下修。截至最新，共有100只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，20只轉(zhuǎn)債因凈資產(chǎn)約束無(wú)法下修，1只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價(jià)仍低于下修觸發(fā)價(jià)但未出公告，39只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，2只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會(huì)預(yù)案但未上股東大會(huì)。
回售：本周樂歌轉(zhuǎn)債發(fā)布有條件回售公告。截至最新，6只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子，其中1只轉(zhuǎn)債提議下修，1只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，4只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間。
4.一級(jí)發(fā)行
本周普聯(lián)轉(zhuǎn)債發(fā)行，茂萊轉(zhuǎn)債、瑞可轉(zhuǎn)債、普聯(lián)轉(zhuǎn)債已發(fā)行待上市。
截止最新，處于同意注冊(cè)進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有8只，待發(fā)規(guī)模71億元；處于上市委通過(guò)進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有8只，待發(fā)規(guī)模98億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)等
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